朱宁对话诺奖得主席勒：新冠病毒对中国是危也是机

疫情对中国经济的，影响要大于sars时期。...

疫情对中国经济的，影响要大于sars时期。

本文原发第一财经，全文3200字，读完约需要3分钟。

武汉新型冠状病毒肺炎（下称“新冠肺炎”）爆发后，虽新增有所下降，但全国确诊人数持续攀升，目前各界仍在等待拐点。

然而，全球金融市场的表现却，超常镇定，除了春节期间海外市场，震荡较大，以及春节后开市首日a，股大跌，截至目前全球市场表现，都超出了预期。

究竟如何看待全球金融市场的，这一反馈？市场是否过度乐观了？面对新冠肺炎这类，重大冲击，政府和监管层又应该遵循，什么样的原则？

近期，上海高级金融学院（SAIF）金融学教授朱宁，对话2013年诺贝尔经济学奖获得者、耶鲁大学斯特灵经济学，教授罗伯特·席勒（Robert J. Shiller）。国际人士普遍认为，A股如期开市是正确的决定，有助风险及时释放，不过席勒也坦言至今尚未有研究，给出清晰的答案。

“应对罕见冲击，例如1914年第一次世界大战，纽交所暂停交易4个月。但是我们还没有足够的数据或历史，经验来得出结论......在1987年美国股市崩盘以及推出，熔断机制后，我们也推出了‘88号规则’（Rule 88），熔断机制被触发后，会停止交易一段时间，以稳定市场情绪、防止短期过大波动。针对‘88号规则’有很多研究，但可惜的是，我认为我们至今还未得出一个，清晰的答案。”

其著作《非理性繁荣》（Irrational Exuberance）中讲述了股市是如何对1995年的阪神，地震作出反应的。有时，并非是新闻本身，而是各界对于新闻和新闻相关，事实的关注，改变了经济或投资者，的心态。政府的信誉以及政府所展现出的力量和控制力，可能也对投资者信心十分重要。

因此席勒认为，目前信心对于中国证监会等，的政策制定至关重要，“从某种程度上说，对中国而言新冠肺炎，是危也是机。全球的注意力此次都聚焦，在中国之上。中国花了10天就在武汉建成了一家，医院一事传遍全球。A股市场也需要这样的信心，来向投资者和，国际社会保证，政府对事态是有掌控力的。”

尽管当前的全球合作氛围已，远不及2008-2009年时，但席勒仍呼吁全球，政策制定者通力协作，因为病毒正在扩散并成为，全球性问题。“消费者的支出意愿会，影响经济，而支出意愿并不仅是，经济行为，而是跟心理有关，其可能是非常情绪化的。因此，重要的是全球政府，应该通力合作，就像在2008-2009年时那样，各国携手提振消费和经济。即使仅是全球合作的姿态也是，非常有用的。”面对意外冲击，提振信心是关键

朱宁：正如我们在冬季达沃斯讨论，的那样，截至目前，新型冠状病毒的确诊，病例还在上升。A股在2月3日如期开盘，此前国内有呼，声称应该推迟开市，你对此有何评价？面对这种外生冲击，证监会等市场监管者应该遵循，什么原则？

席勒：对这一问题可能没有，简单的答案。应对罕见冲击，例如1914年第一次世界大战，纽交所暂停交易4个月。但是我们还没有足够的数据或历史，经验来得出结论。

纽约大学的威廉·西尔伯（William Silber）对1914年纽交所暂停交易一事做过一些，很不错的研究，暂停交易的目的无疑是为了，稳定市场情绪、避免恐慌。

在1987年股市崩盘以及推出，熔断机制后，我们也推出了“88号规则”（Rule 88），熔断机制被触发后，会停止交易一段时间，以稳定市场情绪、防止短期过大波动。针对“88号规则”有很多研究，但可惜的是，我认为我们至今还未得出一个，清晰的答案。

我认为现在应该看一下我，的书《非理性繁荣》（Irrational Exuberance），以及股市是如何对1995年，的阪神地震作出反应的。

有时，并非是新闻本身，而是各界对于新闻和新闻相关，事实的关注，改变了经济或投资者，的心态。政府的信誉对于投资者和，世界而言至关重要。政府所展现出的力量和，控制力可能也对投资者信心十分重要。

我认为，信心对于中国证监会的政策制定，非常重要。我认为，从某种程度上说，对中国而言新型冠状病毒是，危也是机。全球的注意力此次都聚焦，在中国之上，就好比在日本阪神大地震后各界将目光，都投向日本那样。

中国花了10天就在武汉建成了一家，医院一事传遍全球。A股市场也需要这样的信心，来向投资者和，国际社会保证，政府对事态是有掌控力的。全球市场尚未充分感知病毒影响

朱宁：尽管开市首日大跌，但a股从第二个交易，日开市就收复了部分失地。美股和欧洲市场近期看似，都摆脱了疫情的影响。你如何看待截至目前，全球市场的反应？

席勒：全球市场还没有充分感受到病毒，的影响。过去一周，在康涅狄格州纽黑文(New Haven)有人疑似感染病毒，因此至少很多人都知道了，这种病毒，但还有很多地方的，人们并不完全理解其严重性。人们的思考不可能总是，理性的，也会凭感觉。

现在西方社会还未对这种，病毒感到恐慌，因此我认为全球市场，并没有对此充分作出反应。美股市场始终表现良好，尽管估值已经很高。如果事态出现变化、病毒在投资者中的恐慌，情绪有所放大，情况会有所不同。

朱宁：您认为这疫情如何影响，中国一季度和全年的经济增速？

席勒：可以参照SARS时期的情况，当时并没有封路和封城，同时，此次疫情的爆发恰好是在，中国春节期间，因此,此次疫情对于中国经济的影响要，大于sars时期。

此外，中国在sars时期，并没有面临贸易摩擦，情况目前发生了很大变化。我相信中国经济会，在疫情结束后复苏，但我还不知道，何时疫情才会好转，这是最重要的问题。

朱宁：如何看待疫情对整体全球，经济和市场（股、债、商品）的短期和长期影响？投资者应该如何加以防备？

席勒：国际市场至今还没有特别认，真地对待此次病毒。但是病毒还在扩散，也出现了一些恐慌，这是非常正常的，但市场都预期中国政府会，采取激进措施来应对疫情，而病毒最终可能会，在3月底得到控制。

但是否真的能，在3月底得到控制？会否出现一些新的变异？病毒明年会否卷土重来？我们需要警惕悲观情绪（攀升），这就是为何我用“非理性繁荣”来解释日本的阪神大地震。当时，日本政府被认为是非常有效，和强有力的。但当看到日本政府的赈灾措施并非，如此有效后，这可能打击了全球投资者，对政府救助经济能力的信心。

朱宁：如何看待房地产市场？

席勒：1918年出现过一场，严重的流感，当时出现了短期地产市场，的下挫（凯斯席勒房指数（case shiller index ）从1917年到1921年下跌了15%），因此的确可能有一些联系，但并不是很大。全球政府仍需通力协作

朱宁：这次疫情的爆发会如何持续，影响全球价值链？会怎样影响中美第一，阶段协议？

席勒：很难去理解和评估，贸易冲突，我不知道在这，一方面有什么专家。航空旅行的限制不仅，让人们无法前往中国，也抑制了信息和商业机会，这可能会构成损害。

朱宁：中国政府已经采取了减税、降低租金、延期社会保险费缴纳等，措施。未来还可以用怎样的金融、财政等政策工具来降低疫情爆发，造成的冲击？

席勒：政府全力纾困经济和企业的，动作非常重要，有助于提振各界对，经济的信心。交通限制可能有损经济，尤其是会影响到，更小型的企业。这需要关注，因为小企业实际上提供了最多，的就业机会。

朱宁：中国未来应当推出，怎样的短期、中期、长期的政策组合和改革，议程来支持经济最终走出这次冲击？我们在此前的达沃斯论坛期间听到了很多中国对绿色，科技和绿色金融的承诺，你认为中国应该做什么？

席勒：中国可能应该更加务实，一些，适度降低今年gdp的，增速目标。我读到一些关于，医院短缺的报道，中国应该考虑，建设更多医院、培养更多医生。随着人口老龄化、收入上升，这些（投入）会起到作用。

中国也需要保持开放，的全球化，与其它国家合作。新冠肺炎可能对中国，而言是一个机遇，因为目前所有关注都，聚焦在了中国。中国应该向全球展现其在应对疫情，挑战时的责任感。这对中国而言是一个，极佳的时机，可以（向全球）展现其如何推进改革、不断取得进步。

中国显然是绿色科技和绿色发展，领域的领跑者。我们也需要注意到中国的，人均排放量和很多发达国家一样高。中国应该承担更多的责任，为世界其它国家树立榜样。但是，我并不确定绿色发展如何，拉动中国政府想要的gdp增长。

朱宁：我们需要什么样，的全球合作？

席勒：全球政策制定者，需要通力合作。病毒正在扩散并，成为全球性问题，各政府都应该提振，消费者信心。消费者的支出意愿会，影响经济，而支出意愿并不仅是，经济行为，而是和心理有关，其可能是非常情绪化的。

因此，重要的是全球政府，应该通力合作，就像在2008-2009年时那样，各国携手提振消费和经济。即使仅是全球合作的姿态也是，非常有用的。

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