科技创新之路曲折，前途光明！
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预期差就是生产力。
——研报社
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科技
美股两轮科技牛市的背景
●●●大●●
第一轮，1980-2000年：核心驱动是美国国家政策推动产业升级转型。
上世纪70年代，美国传统制造业衰退，再加上两次石油危机，使美国陷入持续十多年的滞胀（经济下滑+通胀上升），产业升级迫在眉睫。
为了推动国内产业升级，美国做了这三件事。
其一，推动国家级产业政策、科技领域立法保护。
产业政策以克林顿的“国家信息基础设施”计划为代表，核心是实现光纤网络的全覆盖，加速美国国内的信息交互速度。
立法保护以1980年的《杜拜法案》为代表，核心内容是明确科技成果归属，极大地激发了美国科技企业和人员的创新热情。另外，1982年出台的《小企业创新研究法案》还对知识产权保护等方面做了规定。
其二，推动资本市场改革。
一方面，美国在70年代设立纳斯达克市场，并且随后加速发展直接融资、股权融资。
另一方面，积极引导以养老金为代表的长期机构资金入市，为资本市场引入源源不断的活水。
其三，推动利率改革。
货币政策上推进利率市场化改革，引导利率持续下行，降低社会融资成本。
财政政策上推动新一轮减税措施。
第二轮，2008-2020年：核心驱动是全球新一轮科技创新。
2008年全球金融危机之后，美国为了刺激经济，实施了多轮史无前例的量化宽松和一系列减税政策，在此背景下，智能手机和移动互联网掀起新一轮科技创新周期，脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌、微软等美国科技巨头引领美股第二轮科技牛市。
与第一轮政策驱动相比，第二轮主要由科技产业自身周期驱动，近十年纳斯达克指数总计上涨470%左右，其中整体净利润增长了430%，所以是实实在在的业绩驱动。
中国科技产业背景
●●●大●●
背景一：中国正面临新一轮产业结构升级转型，并且迫在眉睫。
从长期经济发展来看，国内正在从“量”的粗犷式发展迈向“质”的高质量发展：
1）GDP已经进入“6”的时代，投资、外需均已进入瓶颈期，无法继续引领经济发展，亟需找到新的经济增长引擎。
2）人力优势已经从单纯的廉价人口红利转向高质量的工程师红利。一方面，人口老龄化正在加速，另一方面，高等教育毕业生数量快速增长（有数据显示，中国每年理工科专业毕业生数量占比近50%，是欧美国家的两倍）。
3）多方面成本提升+美国关税，劳动密集型产业加速从中国转出。
4）国民环保意识、健康意识增强，物质精神需求日益提升。
短期来看，疫情的全球性冲击正在进一步提升国内产业升级转型的紧迫性：
1）扩内需成为后疫情时代核心主题，而加速科技创新、推动数字经济发展将是扩内需的一个重要着力点，所以政策持续强调新基建、新消费。
2）稳就业的关键一环是稳住高校毕业生的就业，而这部分高素质人才的就业需求对应的就是科技创新。
3）中美之间的博弈加剧，科技成为博弈的核心领域，举国体制补短板是当务之急。
背景二：基于产业升级的需求，国家正在制定一系列政策、推动一系列制度改革扶持科技产业的发展。
其一，推动国家级产业政策、科技领域立法保护。
产业政策上，国家深入推动科技产业的减税减费，设立国家大基金支持相关产业发展，号召举国体制补科技领域短板。
法律保护上，国家近年陆续修订发布了关于促进科技成果转化、知识产权保护等领域的法律文件。
其二，推动资本市场改革。
一方面，在继科创板设立之后，进一步推广注册制，并且全面放宽再融资等方面的限制，加速推动国内股权融资、直接融资的发展。
另一方面，积极引导以养老金为代表的长期机构资金入市，并且加速对外开放、引入外资，为国内资本市场引入源源不断的活水。
其三，推动利率改革。
货币政策上推进利率市场化改革，引导利率持续下行，降低社会融资成本。
财政政策上继续推动减税降费。
背景三：5G物联网时代正在开启全球新一轮技术创新。
从科技创新周期来看，5G正在引领新一轮技术革新，在技术创新的驱动下，通信技术、消费电子、下游应用场景等科技领域都将迎来业绩的新一轮驱动。
以去年的沪电股份为代表，A股核心科技企业已经开始出现持续性的业绩表现。
研报社认为，对比中国科技产业当前背景以及美国历史两轮科技长牛的背景来看，有诸多相似点，其中两个要点——产业升级需求和科技创新周期驱动，均已具备，所以站在大周期来看，中国正站在新一轮科技发展大周期的起点。
5月9日《国产替代的核心！》，指出信创是国产替代的核心领域，在5G+国产替代双重驱动下，2020年将成为国内信创产业放量的元年。
5月13日《后疫情时代的核心主题！》，指出在当前背景下，扩内需将成为后疫情时代的核心主题。
5月16日、17日《突发，美国限制升级！》、《周末，大事件！》，深入解读美国对华为升级限制一事。
5月20日《中国IT三巨头，谁最牛？》，解读IT国家队中电科的人事调动事件，并指出该动作意在整合两大央企集团的信创产业资源。
5月23日《突发，制裁清单扩容！》，详细解读美国“实体清单”又再次扩容一事，并指出美国一直在对中国科技领域实行全面的围追堵截，最终目的是为了限制中国的科技创新，尤其是5G、人工智能等中国战略方向，科技再次成为中美博弈的核心领域。
对美国来说，保持全球科技领域的持续垄断地位是战略问题，尤其是不能让5G（未来核心技术）和华为（中国企业）成为突破口，所以美国必然会持续限制以华为为代表的中国企业的科技创新，这个负面因素会持续，并且在美国疫情冲击+大选的背景下，这个博弈会加剧。
从国内产业周期来看，推动国内产业升级、结构转型，以及5G物联网开启全球新一轮技术创新的大背景下，中国正站在一轮科技发展大周期的起点。
对中国来说，发展科技的意图不是为了取代美国、领导全球，而是基于国内经济发展、产业结构转型以及国民物质生活需求升级的需要。
美国的打压会让这个过程更复杂、更持久一些，但无法阻挡中国去做这件事，这是大势所趋。
华为说过：除了胜利，我们已无路可走。
其实这句话翻译一下，应该是这样：虽然面对美国的打压，我们这条路会更难走，但是我们没有别的路走，只能胜利。道路是曲折的，前途是光明的！
不卑，不亢，自信，奋斗！研报社今天详细梳理了一份"科技各分支龙头个股”，凡是点了“在看”者，在本文“在看“数超过2万之后，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。（注意，社长已经通过技术手段设置过了，只有点过“在看”者，才能收到答案）
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第一轮，1980-2000年：核心驱动是美国国家政策推动产业升级转型。
上世纪70年代，美国传统制造业衰退，再加上两次石油危机，使美国陷入持续十多年的滞胀（经济下滑+通胀上升），产业升级迫在眉睫。
为了推动国内产业升级，美国做了这三件事。
其一，推动国家级产业政策、科技领域立法保护。
产业政策以克林顿的“国家信息基础设施”计划为代表，核心是实现光纤网络的全覆盖，加速美国国内的信息交互速度。
立法保护以1980年的《杜拜法案》为代表，核心内容是明确科技成果归属，极大地激发了美国科技企业和人员的创新热情。另外，1982年出台的《小企业创新研究法案》还对知识产权保护等方面做了规定。
其二，推动资本市场改革。
一方面，美国在70年代设立纳斯达克市场，并且随后加速发展直接融资、股权融资。
另一方面，积极引导以养老金为代表的长期机构资金入市，为资本市场引入源源不断的活水。
其三，推动利率改革。
货币政策上推进利率市场化改革，引导利率持续下行，降低社会融资成本。
财政政策上推动新一轮减税措施。
第二轮，2008-2020年：核心驱动是全球新一轮科技创新。
2008年全球金融危机之后，美国为了刺激经济，实施了多轮史无前例的量化宽松和一系列减税政策，在此背景下，智能手机和移动互联网掀起新一轮科技创新周期，脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌、微软等美国科技巨头引领美股第二轮科技牛市。
与第一轮政策驱动相比，第二轮主要由科技产业自身周期驱动，近十年纳斯达克指数总计上涨470%左右，其中整体净利润增长了430%，所以是实实在在的业绩驱动。
中国科技产业背景
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背景一：中国正面临新一轮产业结构升级转型，并且迫在眉睫。
从长期经济发展来看，国内正在从“量”的粗犷式发展迈向“质”的高质量发展：
1）GDP已经进入“6”的时代，投资、外需均已进入瓶颈期，无法继续引领经济发展，亟需找到新的经济增长引擎。
2）人力优势已经从单纯的廉价人口红利转向高质量的工程师红利。一方面，人口老龄化正在加速，另一方面，高等教育毕业生数量快速增长（有数据显示，中国每年理工科专业毕业生数量占比近50%，是欧美国家的两倍）。
3）多方面成本提升+美国关税，劳动密集型产业加速从中国转出。
4）国民环保意识、健康意识增强，物质精神需求日益提升。
短期来看，疫情的全球性冲击正在进一步提升国内产业升级转型的紧迫性：
1）扩内需成为后疫情时代核心主题，而加速科技创新、推动数字经济发展将是扩内需的一个重要着力点，所以政策持续强调新基建、新消费。
2）稳就业的关键一环是稳住高校毕业生的就业，而这部分高素质人才的就业需求对应的就是科技创新。
3）中美之间的博弈加剧，科技成为博弈的核心领域，举国体制补短板是当务之急。
背景二：基于产业升级的需求，国家正在制定一系列政策、推动一系列制度改革扶持科技产业的发展。
其一，推动国家级产业政策、科技领域立法保护。
产业政策上，国家深入推动科技产业的减税减费，设立国家大基金支持相关产业发展，号召举国体制补科技领域短板。
法律保护上，国家近年陆续修订发布了关于促进科技成果转化、知识产权保护等领域的法律文件。
其二，推动资本市场改革。
一方面，在继科创板设立之后，进一步推广注册制，并且全面放宽再融资等方面的限制，加速推动国内股权融资、直接融资的发展。
另一方面，积极引导以养老金为代表的长期机构资金入市，并且加速对外开放、引入外资，为国内资本市场引入源源不断的活水。
其三，推动利率改革。
货币政策上推进利率市场化改革，引导利率持续下行，降低社会融资成本。
财政政策上继续推动减税降费。
背景三：5G物联网时代正在开启全球新一轮技术创新。
从科技创新周期来看，5G正在引领新一轮技术革新，在技术创新的驱动下，通信技术、消费电子、下游应用场景等科技领域都将迎来业绩的新一轮驱动。
以去年的沪电股份为代表，A股核心科技企业已经开始出现持续性的业绩表现。
研报社认为，对比中国科技产业当前背景以及美国历史两轮科技长牛的背景来看，有诸多相似点，其中两个要点——产业升级需求和科技创新周期驱动，均已具备，所以站在大周期来看，中国正站在新一轮科技发展大周期的起点。
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4月28日《今天，两千亿投资正式启动！》，指出紫光展锐投资项目的落地，意味着大基金二期正式启动。●●●大●●
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5月13日《后疫情时代的核心主题！》，指出在当前背景下，扩内需将成为后疫情时代的核心主题。
5月16日、17日《突发，美国限制升级！》、《周末，大事件！》，深入解读美国对华为升级限制一事。
5月20日《中国IT三巨头，谁最牛？》，解读IT国家队中电科的人事调动事件，并指出该动作意在整合两大央企集团的信创产业资源。
5月23日《突发，制裁清单扩容！》，详细解读美国“实体清单”又再次扩容一事，并指出美国一直在对中国科技领域实行全面的围追堵截，最终目的是为了限制中国的科技创新，尤其是5G、人工智能等中国战略方向，科技再次成为中美博弈的核心领域。
道路曲折、前途光明
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从近期事件来看，科技领域已经成为中美博弈的核心领域，根本原因是美国要限制中国的科技创新，这个负面因素短期很难消除。●●●大●●
对美国来说，保持全球科技领域的持续垄断地位是战略问题，尤其是不能让5G（未来核心技术）和华为（中国企业）成为突破口，所以美国必然会持续限制以华为为代表的中国企业的科技创新，这个负面因素会持续，并且在美国疫情冲击+大选的背景下，这个博弈会加剧。
从国内产业周期来看，推动国内产业升级、结构转型，以及5G物联网开启全球新一轮技术创新的大背景下，中国正站在一轮科技发展大周期的起点。
对中国来说，发展科技的意图不是为了取代美国、领导全球，而是基于国内经济发展、产业结构转型以及国民物质生活需求升级的需要。
美国的打压会让这个过程更复杂、更持久一些，但无法阻挡中国去做这件事，这是大势所趋。
华为说过：除了胜利，我们已无路可走。
其实这句话翻译一下，应该是这样：虽然面对美国的打压，我们这条路会更难走，但是我们没有别的路走，只能胜利。道路是曲折的，前途是光明的！
不卑，不亢，自信，奋斗！研报社今天详细梳理了一份"科技各分支龙头个股”，凡是点了“在看”者，在本文“在看“数超过2万之后，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。（注意，社长已经通过技术手段设置过了，只有点过“在看”者，才能收到答案）
去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。
A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，研粉一定要用机构的武器把自己武装起来，这是研报社一路在践行的使命所在，股海惊涛骇浪，支持研报社这艘大船，就是支持您自己，让社长再带你们航行500年！
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