安信电子：收购AIXTRON,补全LED产业链最后一块砖

■事件：中国福建投资基金集团将以每股6欧元价格收购全球MOCVD龙头之一AIXTRON，总交易金额包含净...



■事件：中国福建投资基金集团将以每股 6 欧元价格收购全球MOCVD龙头之一AIXTRON，总交易金额包含净现金在内，估值约6.7 亿欧元。若此次收购完成，将与同在福建的三安光电形成上下游联动关系。

■从下游封装看上游芯片：封装扩产提速，利好上游。以国内前三大白光LED封装企业木林森、鸿利光电和国星光电为例，三家企业2016年扩产后封装产能在34500kk/m，相较于2015年底的21200kk/m提升达63%！（木林森15000kk/m->26000kk/m；鸿利光电2200kk/m -> 3500kk/m; 国星预计3000kk/m-> 5000kk/m）国内下游封装大厂扩产提速利好上游芯片厂需求。

■LED芯片产能国内转移，价格下滑趋缓，芯片厂或迎绝佳发展机遇。国内LED芯片产能转移逻辑：国内LED芯片厂扩产->芯片价格下跌->国外厂商陆续退出红海->LED芯片产能向国内转移。近日晶电关闭台湾璨圆工厂同样印证我们的观点。从价格上来看，上半年以来LED芯片价格保持平稳，从封装厂的反馈看同样如此，三大封装企业一季度器件价格降幅都很小（甚至出现涨价情况）。我们认为LED芯片价格2015年受供应过剩价格快速下滑。今年受益于1）国内需求端快速扩产；2）国外厂商退出市场；3）芯片价格去年不合理下跌后的价格回调，今年或不用太担心芯片厂商的价格压力，至少不会像去年那么大。

 

■海外并购是实现半导体产业国产化大转移的重要途径：我国在LED芯片、封装、应用上早已广泛布局，而在LED芯片核心设备MOCVD技术始终在美国的Veeco和德国的Aixtron公司手上。此次内地企业收购Aixtron，有利于下游设备供应，降低下游采购成本，利好红色LED产业链。对整个半导体行业也一样，中国半导体企业起步晚，与海外龙头差距大。海外并购是助力国内半导体企业快速吸收海外先进技术，获取核心设备原材料资源，从而实现弯道超车的重要途径。

■投资建议：首推国内LED芯片龙头三安光电。同时看好半导体海外大并购的潜在受益标的：扬杰科技、艾派克、全志科技、振华科技、长电科技。

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