【三季报点评】首开股份——蛰伏已久，因势而动
前三季度，公司实现营业收入174.9亿元，同比增长51.0%，实现归属于母公司股东的净利润12.1亿元，同比下滑22.4%...
前三季度，公司实现营业收入174.9亿元，同比增长51.0%，实现归属于母公司股东的净利润12.1亿元，同比下滑22.4%。报告期间，公司净资产收益率4.61%，同比减少5.68%；毛利率35.98%，较去年同期下降了10个百分点，净利润率9.9%，较去年同期下降了5个百分点；公司期间费用率11.17%，较去年同期下降了1.3个百分点，但仍处于行业较高水平。
2015年，房地产行业销售开始回暖，2016年则有了非常明显的改善，公司结转收入也受益于行业上行而实现了大幅增长。公司归母净利润下滑的主要原因是结转的京外项目毛利偏低，以及因合作而导致少数股东权益占比明显加大。
2、 销售：超预期高增长
前三季度，公司实现签约面积226.88万平方米，同比上升70.14%，其中京内销售面积106.2万平米，京外销售面积119.6万平米；签约金额511.20亿元，同比上升147.42%，创下新高，并且已经逼近公司半年报时上调过的527亿元的全年销售目标。
公司业绩超预期，显示其深耕北京，拓展京外的战略已经有了明显成效，在行业全面回暖的背景下，公司加大推盘力度，采取更为积极的销售策略，加上在核心城市稀缺可售资源十分充裕，公司销售步入了丰收期，一举实现了规模的快速突破。
从公司当前的销售状况来看，公司全年销售有望翻番，销售的超预期高增长也为公司发展提供充足资金，以保障未建和在建项目的顺利进行，公司经营进入了良性循环阶段。
3、 投资：积极向京外拓展
公司在京资源优势突出，非市场化拿地能力强，核心竞争力明显。近几年，公司在强化京内优势的同时，明显加大了京外拿地力度，以增加整体的土地储备，扩大公司规模。
报告期内，公司继续夯实北京优势，并深耕一二线核心城市。前三季度，公司在京外新增了8个项目，分别位于沈阳、大连、广州、福州、苏州、上海、杭州、武汉，公司通过积极补仓确保房地产开发业务的可持续性。
4、融资：定增降杠杆，货币资金充裕
报告期内，公司顺利完成40亿定增融资，同时于1月和9月完成了50亿公司债券的发行，利率均低于5%，公司债的发行有效降低了公司综合融资成本，提升了公司今后整体的盈利能力。
报告期末，因筹资活动净现金流入的增加，公司货币资金达到289.8亿元，较上年同期增长47.95%，资金的充裕使公司有效降低了经营风险，并能在土地市场上更为积极进取，从而获得更多投资机会。期末，公司净负债率107%，比去年同期下降了70个百分点，资本结构得到了明显优化；同时，货币资金充裕，对短期负债的覆盖率也得到了明显增强。
公司一直是北京区域的核心龙头企业，近年也开始向全国布局，凭借公司在京内资源的支撑，以及国改深化带来的发展机遇，公司步入了高速扩张阶段，今后发展值得关注！
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