铁矿价格或回落至61美元/吨

数据显示，截至12月30日当周，中国铁矿石总港口库存增加2.7%至1.1395亿吨，创下自15年10月以来最大的单周增幅。...



尽管去年铁矿石现货价格出现大幅反弹，但在2016年的最后一周，中国港口的铁矿石总库存创下了自2014年年中以来的新高。数据显示，截至12月30日当周，中国铁矿石总港口库存增加2.7%至1.1395亿吨，创下自15年10月以来最大的单周增幅。此外，铁矿石港口库存天数同样上升至38.6天，创2年来新高。

在过去的六个季度里，澳大利亚和巴西低成本采矿活动使得供应量大增，这两个国家是目前全球最主要的铁矿石供应国，铁矿石四大巨头——淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘均来自这两个国家。而中国也加大了对铁矿石的进口，截至2016年10月，中国铁矿石进口量累计为8.43亿吨，其中澳矿进口量5.27亿吨，巴西矿进口量1.76亿吨，合计占比83.39%。

然而，Axiom Capital高级研究分析师约翰逊(Gordon Johnson)指出，从历史规律上看，创纪录的港口库存对于铁矿石价格来说可能并不是一个好消息。约翰逊认为，虽然中国港口库存的补货可能有助于支持铁矿石价格，但目前存在着强烈的去库存倾向，这将导致可能出现的大规模抛售，换句话说，铁矿石价格的下降风险即将来临。

那么铁矿石价格会下跌多少呢?Axiom Capital参考了最近一次从高峰到低谷的大周期，即2014年7月4日至2015年6月26日，在这一段时间内，港口库存和平均每周现货价格分别下跌30.2%和35.5%。

此外，自从2014年7月4日铁矿石价格达到高点以来，库存与价格的相关性达到了65%。假设今年可能出现的库存下跌只是上一个周期的一半，Axiom Capital通过回归统计预测，铁矿石价格可能会迅速回落至61美元/吨。

此前，中国大量增加铁矿石库存的原因之一，是大规模扩建铁路网络以支持经济增长的计划，预计今年的铁路总长度将超过13万公里。然而Axiom指出，中国的大规模铁路扩张计划并非铁矿石需求的“灵丹妙药”。虽然这一计划肯定会对铁矿石的需求有利好作用，但Axiom估计，这对钢铁总需求的增量效益将只有480万吨/年，仅仅占到2016年预计产量8.067亿吨的0.59%。

而从中长期来看，预计今年四大矿增产量将达7000万吨，如果短期内铁矿石价格维持在70美元附近，大量国产矿和境外非主流矿也会复产，再加上中国去产能的继续推进，在周期错配下远月铁矿价格坍塌的概率还是比较大的。

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