花旗吹响大宗商品牛市号角，这次主角不是“绝代双焦”

继高盛之后，花旗也吹响了大宗商品牛市号角。该行预计，随着全球经济增速加快，困扰市场多年的供应过剩问题终于消散...

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来源 | 万得资讯

继高盛之后，花旗也吹响了大宗商品牛市号角。该行预计，随着全球经济增速加快，困扰市场多年的供应过剩问题终于消散，投资者投资力度加大，大部分原材料明年将走势强劲。

花旗看好石油、铜、锌，以及小麦在未来6-12个月的走势，同时将2016年全球经济增速预期从原来的2.5%上调至2.7%。不过，花旗看跌煤炭、铁矿石、黄金和大豆，尤其认为今年煤炭和铁矿石走强很大程度上是出于“侥幸”。

大宗商品价格继今年1月触及25年低点后开始反弹，因为原油市场经历了长时间的供过于求后开始出现再平衡迹象，基本金属也受需求增长前景推升走高。花旗至少从今年7月开始就在唱多2017年原材料价格。

“对于大宗商品，总体而言，本世纪头十年的价格高企引起的供给过剩局面终于开始重新平衡，” 花旗商品部门研究负责人Ed Morse等分析师表示。“更重要的是，大宗商品的成本结构长期持续的创纪录通缩时期也将结束。”

2016年至今，彭博商品指数已累计上涨11%，在此之前，因为中国放缓以及铜和原油等多种商品供给过剩，该指数已经连续五年下跌。今年指数上涨的“功臣”是锌、镍、铜、布伦特原油和原糖。

虽然花旗对商品市场的未来较为乐观，但也提出了警告。比如，中国的经济发展和大宗商品市场的再平衡将影响价格，预计2017年大宗商品价格波动性将回升。花旗强调，尤其要注意中国政策以及未来市场资金流动加剧可能产生的潜在影响。

花旗表示，虽然特朗普当选可能意味着更多财政刺激政策出台，但他反对经济全球化的主张可能会影响经济增长前景。花旗认为，特朗普当选凸显了一个关键的风险，就是潜在紧张局势不断升级，包括贸易战。

花旗尤其看好2017年原油行情，因为OPEC八年来首次达成减产协议，加速市场再平衡进程。同时，该行上调2017年金属铜价格预期9%，至5575美元/公吨。

上周，原油创下至少五年来最大单周涨幅，站稳在每桶51美元以上。原油市场交易热情飙升，WTI期权交易员蜂拥加仓，尤其是那些一旦WTI价格升破60美元可从中获利的期权合约，加仓速度创出了历史最高纪录。

不过，花旗依然不看好2016年涨势强劲的煤炭和铁矿石，认为它们在2016年的突出表现主要是因为中国政策的推动，市场基本面仍旧看跌。该行维持对铁矿石全面看跌预期，预计明年每个季度铁矿石价格都将下跌。

不仅是花旗，其他投行对商品市场也变得更加乐观，上个月，高盛四年多来首次唱多大宗商品，因其正进入更加强劲的周期性环境当中。

高盛指出，看涨美元的观点与看多大宗商品的观点并不矛盾。该行预计，从期货贴水（backwardation）中获得的正值合约换月收益将抵消美元走强带来的下行压力。

下面是高盛未来3-12个月的各类商品预期：