小安说FOF（5）丨FOF基金2017年将百花齐放，怎么买？

话说，监管机构正式受理首批公募基金FOF产品，在起跑线上准备已久的公募FOF终于等到了发令枪清脆的声音，小安家当然也是特别关注。...





话说，监管机构正式受理首批公募基金FOF产品，在起跑线上准备已久的公募FOF终于等到了发令枪清脆的声音，小安家当然也是特别关注。

不过，对于投资者而言，最关注的还是：FOF基金的优势究竟在哪里？该怎么投资？

专业问题，需要专业人士来解答。近期，小安家的华安基金基金组合投资部负责人——申扬文，登录东方财经频道，为关注FOF的投资者答疑。赶快来看看，有没有解释清楚你心中的疑惑！

Q：去年下半年以来，FOF基金一直是业界关注的焦点，FOF产品为何会引起如此多的关注？它未来的投资价值体现在哪里？

申扬文：我觉得FOF能广泛引起关注的原因主要有两方面。一方面，FOF在海外市场作为一种成熟的长期投资工具，近年来发展很快，除了规模大幅增长外，FOF基金更成为海外养老金投资的重要工具之一，取得了很好的成果，因此大家对我国FOF的发展前景也寄与了很高的期望。

另一方面，国内外未来一段时间内影响资本市场的不确定因素逐渐增多，单一资产的波动不断增加，通过投资单一资产实现超额收益的难度越来越大。在这样的大环境下，FOF产品通过资产配置分散风险、追求稳健收益的特性会越来越受人们重视。

FOF产品的核心价值体是提升风险与收益的交换效率，力争同样的风险水平下为投资者提供更高的潜在回报，或者在同样的回报水平下冒更小的投资风险。以海外市场的数据作为参考，FOF组合通过有效资产配置和分散的基金投资可以相对较好的控制组合波动性和回撤，体现出较为稳健的风险特征。

从收益的角度来说，FOF组合更适合长期投资，把投资周期拉长后，年化的平均收益率整体来说通过资产配置和分散的基金投资，FOF在组合回撤和波动控制方面有一定的优势。而从风险的角度来说，FOF更加适合长期投资，并在风险调整后的收益上会有一定优势。

问题：FOF发展现状是怎样的？困境有哪些？申扬文：截至12月下旬已经有20多家基金公司申报了36只公募FOF产品，显示出了行业对FOF产品的热情。

前途是光明的，但道路也很曲折，FOF的发展也面临着实际的困难，FOF的优势需要时间来体现，在短期收益比较上没有优势。FOF是基金的组合，其组合短期收益必定低于其基金组合中某些基金的收益，短期内也很可能低于巿场上许多其他基金的同期收益。

在行业层面上，国内目前搏取短期收益的投资文化将是公募FOF业务面临的最大挑战。产品的同质化是整个FOF行业必须面对的另一个挑战，公募FOF产品乍一看门槛比较低，如何从同质化竞争中脱颖而出是基金管理人必须考虑的问题。如果只是随便选几只基金构建一个所谓FOF组合，很容易让这类产品成为单纯的营销工具，沦为鸡肋。

因此我们在开展FOF业务时反复强调了在资产配置和基金评价与筛选两方面的能力构建，力争通过科学、独特的基金评价体系和有效的动态资产调整模型，体现我们自身的优势，实现与其他FOF产品差异化。唯如此，才能在激烈的竞争中生存下来。

Q：如何构建FOF组合？需要考虑哪些因素？

申扬文：我们的一大特点是面向全市场筛选基金构建FOF组合，这可能和市场上很多以内部FOF为主的基金不太一样。为什么坚持全市场？因为每个基金公司的专长领域、优势劣势各不相同，没有公司能够面面俱到，从基金份额持有人的长期利益出发借由精选外部基金优化投资组合，与公司内部的基金形成优势互补。分散组合风险的同时，提升组合风险收益的交换效率。方法得当的情况下，全市场FOF组合带来的超额收益有可能远大于双重收费的影响。

目前市场有超过3000只公募基金产品，同类基金之间表现的差异巨大。优秀基金的业绩回报远超行业平均水平，其年化差距甚至可以达到十个甚至几十个百分点,远大于双重收费的对于组合收益的影响。在产品设计上，我们根据投资者风险偏好的不同，从保守到进取设计了风险收益特征明确的系列产品，满足不同类型投资者的偏好。

Q：对于广大的投资者而言，FOF如何选？如何买？申扬文：首先需要树立长期投资的观念，FOF产品的优势是需要通过时间来体现的。整体来说，公募FOF更适合能够接受投资风险分散和资产配置理念、追求长期回报的投资者群体，作为一种全新形态的公募产品，一开始大家选择的时候可能没有很多信息，建议以长期风险特征作为选择的参考。

长期平均风险敞口，也就是一般大家所说的战略资产配置中枢，它决定了基金从长期来说平均投多少权益类资产、债券类资产、多少另类资产或者现金，其核心是对长期的风险做出一个明确约束。

关注基金是否有明确的配置风格，对风险资产的配置是否有明确的约束，并根据自己的风险承受能力，找到与自己承受风险能力相匹配的基金。从长期来看，简单比较收益是没有意义的，投资者应该更加关注FOF风险调整后的收益。

Q：您认为2017年FOF发展趋势是怎样的？申扬文：2017年是公募FOF元年，会迎来一次比较好的发展机会，公募FOF业务在中国市场的潜力究竟有多大？智者见智，仁者见仁！截止2016年12月31日，我国公募基金中股票型、混合型和债券型这三类基金的规模已在4万5千亿以上。

如果公募FOF的规模达到这三类基金规模的5%-10%，其规模将在2200-4500亿之间，但实现这个目标需要一定的时间。从美国的经验来看，FOF的快速成长除了其本身的风险收益特征适合长期投资者之外，养老保护法案和包括第三支柱个人退休账户的税收优惠都是FOF基金快速成长的重要原因。因为养老金实际上是最符合长期投资理念的资金。

而目前国内具备资产配置意识，追求长期收益的投资者在国内所占比例仍低，相关的政策配套也还需要时间，但随着时间的推进，这部分人群的配置需求会不断上升，从我们管理人的角度来说，我们必须不断磨练我们在资产配置和基金筛选两方面的能力，同时切实做好风险控制，注重基金份额持有人的长期利益，把这个产品做好。如果未来公募FOF进入个人养老投资的一个好的选项，其规模或会跳升一个水平。

听完申扬文的分析，小安觉得，2017年将是公募FOF基金百花齐放的一年。不过，如何通过这种新的产品，进行自己的大类资产配置，首先需要投资者对FOF产品有基本的了解。如果你还有更多问题，欢迎互动交流，小安一定帮你问到哦。

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