日历即将要翻到2017年。在不平凡的2016，我们经历了变数与革新，震荡之下，作为投资者，又该如何面对2017年的市场？小安与基金经理，深聊许久，所获所得，第一时间速递！...





日历即将要翻到2017年。在不平凡的2016，我们经历了变数与革新，震荡之下，作为投资者，又该如何面对2017年的市场？小安与基金经理，深聊许久，所获所得，第一时间速递！

小安家的基金经理认为，中国产能周期正在完成出清，向景气回升期过渡。2017年应该稳中求进，在防风险的前提下，寻找市场结构性机会。风格上可能是周期上半场、成长下半场，全年主题看好农业供给侧改革和军工。

中国产能周期正在完成出清，向景气回升期过渡。这意味着通缩结束并向通胀过渡、企业利润率回升。与上一轮不同的是，本轮产能调整以及投资扩张都受到环保因素的强烈影响。这意味着利润率走高在拉动投资扩张方面会比较慢；另一个不同点在于，本轮产能调整期利率和汇率市场化进程过半，将来回升期金融条件的自发收紧会更加有效。以上两个因素决定了景气回升期会比以往更加温和、更加平衡，从而也更加持久。

短期的焦点在于房地产调控的后续效应。我们认为对经济的拖累不会很大。房地产调控对于遏制经济风险、更好地实现经济转型十分必要。金融体系将面临重大调整，去杠杆将更加全面和深入地展开。

政策在明年仍然主观上偏友好，但是通胀和汇率压力可能会导致货币被动紧缩。

2017年稳中求进！在防风险的前提下，寻找市场结构性机会。风格上可能是周期上半场、成长下半场。全年主题看好农业供给侧改革和军工。

宏观经济短期平稳，库存上升周期有望再延续半年，预计工业企业利润增速将随着PPI继续改善，盈利因子驱动短期对市场偏正面，但随着盈利增速可能在2017年下半年回落，其边际影响将逐步由正面向负面过渡。2017年资金面供需整体呈现偏紧状态。

具体分析资金供给方面：一方面，资金环境趋紧：1）在全球利率整体回升环境下，国内利率难以独善其身；2）人民币汇率处于贬值趋势中，整体资金环境有所趋紧。另一方面二级市场资金偏紧：“脱虚向实”二级市场资金也有趋紧迹象；结算保证金逐级下降的趋势没有改变；

3）融资余额增长空间不大；4）保险资金权益投资占比在相对高位，进一步增加空间有限；5）养老资金入市资金有限。在资金需求方面：定增解禁、IPO和股东减持资金额仍然比较大。

估值水平方面，在国际主要市场指数横向比较中，国内创业板估值水平相对偏高，而上证综指、沪深300指数具有一定估值优势；国内大类资产比较中，权益类资产相比更具吸引力。

需要关注的风险点：监管阶段性去杠杆、中美对弈、欧洲问题、产业资本集中减持。

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