站在风口待命：港股_【华安锐智会】

小安温馨提醒：华安沪港深通精选（001581），抓住港股4D优势、适配中资出海需求，即将开启认购。...

大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。这话，昨天说过一遍，今天还得再说一遍。重要的事情，小安得天天提。

关于具体的大类资产配置方式，我们昨天提到了股债的配置。不过今天，小安要说说另一个已经站上风口的资产配置话题：港股。

2017年，港股有风

最近，各大券商发布了对2017年港股走势的预测。

申万宏源表示，中资股依然处于被明显低估的状态，大陆南下资金更偏爱中资股，南下资金不仅会带动市场情绪，也会修正市场逻辑，申万宏源认为市场情绪会带来28%的上涨空间，逻辑改变会带来12%的上涨空间。预计2017年港股通有不小于3000亿人民币的南向净流入。

西南证券说，随着深港通的到来，越来越多的内地资金将流入港股市场，港股市场预计将呈以下特点：1）中小市值成长股的机遇；2）有故事、有壁垒的公司受到追捧；3）消费升级，关注体育、娱乐、家具板块。

德邦证券说，内地资金的南下将会改变港股风险偏好和定价，对港股形成实质利好。

资产荒+汇率波动

资产配置需求转变

德邦证券分析了资金南下的两个原因：一方面是国内的资产荒，另一方面是人民币汇率波动的影响，推动了资金南下配置的需求。在这两个背景下，从机构的资产配置来看，2016年以来，险资允许参与沪港通及深港通的开通，将会推动内地资金加快南下。

从中国居民资产配置的需求来看，小安家的基金经理认为，中国居民海外配置占比低，有很大增长空间。数据显示，美国、欧元区、日本海外证券投资存量占GDP的比例2015年末高达53%、65%、85%，而中国才2.4%；以高净值人群来看，国际经验海外资产配置比例约24%，中国仅5%。

美国人均GDP超过1.5万美元后，海外证券投占GDP比例从1984年2%到1999年快速提升至27%。当下，中国居民财富积累和经济进入降速转型期，推动资本出海寻找投资机会。中国财富全球化配置的需求日益强烈，最先受益的市场或将为香港市场。

事实上，在资本市场动荡的2016年，全球资产配置成为大势所趋，资金已经为港股市场投出了自己的选票。2016年下半年，在美元升值预期和通胀预期强化之下，全球资金持续流入美元计价相关股票资产、抗通胀属性较强的周期品行业、抗通胀债券资产等。而在诸多资产之中，港股表现优异。

数据来源： Wind，2016.7.1——2016.12.14 blackrock global ETP landscape,nov-2016

港股的“4D”优势

香港证券市场是全球重要的证券市场之一，机构投资者主导，投资更加理性健康。港股是一个靠业绩讲话的市场，从来不听故事也不讲PPT，即便如此苛刻也从来不缺优质标的。在全球资产配置浪潮下，港股能够受到资金青睐，首先是因为港股本身的一些特点，使其具有相当的配置价值。

第一，港股估值洼地优势明显。与全球主要股票指数相比，香港股市的市盈率水平在相当长时间内为世界最低的水平之一。下图是全球各主要指数最近五年中各个年份的市盈率比较图，可以看到恒生国企指数、恒生指数的市盈率与其他指数相比，均处于较低的位置。

（数据来源：香港交易所及深交所网站、兴业证券研究所，Wind；表格数据截至2016年9月30日）

纵向比较而言，恒生指数的市盈率和市净率水平均处在历史低位区域；目前恒生指数PB仅1.13倍，远低于过去10年的均值，即使考虑2011年后港股估值下移，现在依然是很低的位置。

第二，港股具有历史悠久的高分红传统。资产荒状态下，高股息率股票备受追捧，而香港上市公司具有高分红传统，派息率及股息收益率相对较高；上涨一轮之后，恒指和国企指数整体都仍能提供3.5%以上的股息收益率。据港交所数据，2015年香港主板整体市场的股息收益率约为3.7%，恒生指数的10年平均派息率达到35%。

第三，港股市场拥有大量稀缺差异化品种。港股拥有较多相对独特的、A股所投资不到的稀缺标的。如拥有特色现代服务业资产（医疗服务、教育、娱乐、生活服务等），以及纯正的互联网基因相关标的等。

第四，投资港币资产，有助于分散汇率风险。港股投资以港币计价，港币挂钩美元汇率，相对于投资国内人民币资产而言，天然可以起到分散汇率风险的作用。此外，港股中有大量拥有全球资产的上市公司，资产覆盖范围遍布全球。其人民币资产和人民币业务占比相对较少，可在一定程度上分散风险。

如何正确配置港股？

“沪港深通”是逗号，而不是句号。搭乘两地互联互通的东风，什么才是投资港股、做好海外资产配置的正确姿势？对于内地的投资者而言，港股投资有专业门槛，不如选择一只符合港股的“4D”投资方向的基金。

小安家的即将要发行的华安沪港深通精选（001581），正是这样一款基金。该基金的投资策略，符合港股的“4D”投资方向，重点关注港股中存在估值洼地的品种、关注分红率股息率较高的标的、关注港股所独有的、在A股投资不到的稀缺标的、关注港股中持有较多的非人民币资产和拥有较多的非人民币业务的港股上市公司。

值得一提的是，该基金的拟任基金经理是苏圻涵，拥有12年证券基金从业经历，荣膺“三年期最佳海外投资基金经理”，长期海外投资经验丰富、选股能力突出。