600398.SH - 海澜之家

基于财务报表的企业价值研究...

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公司介绍

海澜之家成立于1997年，是一家大型服装企业，业务涵盖品牌服装的经营以及高档西服、职业服的生产和销售，品牌服装的经营包括品牌管理、供应链管理和营销网络管理等。公司拥有海澜之家、爱居兔、圣凯诺等服装品牌，旗下圣凯诺品牌为职业装团购业务，其余品牌采用服装连锁经营的形式，产品包括男装、女装、配饰等，具有高性价比、品类丰富、符合大众消费需求的特点。

资料来源：Wind资讯

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财务分析

纺织服装行业上市的公司数量243家，平均市盈率TTM为11.62，而该企业市盈率TTM为15.5，高于行业平均值，企业市净率LF为4.61，高于行业平均值，公司的市值为516亿元，高于行业平均值

该企业营业总收入182亿元，成长率7.1%,近5年的复合增长率为10.2%，毛利率为39%，高于行业平均水平，行业平均毛利率为23%，近5年平均的毛利率为39.5%，净利率为18.3%,高于行业平均水平，行业平均净利率为5.2%。该企业的净经营资产为110亿元,净经营资产周转率为1.6545,税后经营净利率为17.8%,近五年的税后经营净利率为18.1%。

根据Wind资讯求得该企业的Beta值为0.5236,可以粗略求得该企业的经营资本成本为5.6%,假设后5年增长率7%.假设后5年税后经营净利率18.1%.假设后5年净经营资产周转率1.7582.持续经营永续期增长率3%.利用剩余经营收益模型可以求得企业内在价值是1406亿元，净负债价值为-1.77亿元，从而可以求得股权价值为1407.77亿元，股票数量为44.93亿元，可以求得股票内在价值为31.33元/股；

假设不进行预测后面5年的经营情况，公司在去年的基础上保持原有的经营状况，持续增长率能达到3%的话，那么利用模型估计公司的股票内在价值为26.02元/股。