京东一直亏钱，但她却从来不缺钱？_【高顿金融分析师】

京东做了一件如今正确，当年却被马云嘲笑的事，自建物流和仓库。在中国电商界，真正敢自己建物流的平台并不多，因为...

因违规放贷一事，P2P上市第一股Lending Club（以下简称LC）此前股价暴跌30%，投资者信心一度倍受影响。不过，LC近日宣布陈天桥的盛大集团将入股，终于让其股价有所回暖。 5月23日，在LC上交给美国证监会（SEC）的监管文件中提及，由盛大集团创始人陈天桥控制的盛大传媒有限公司等4家公司，在LC的持股比例最多可达11.7%。受此消息影响，LC当日股价最高上涨14%，收盘上涨8%。一业内人士认为，国内互联网公司投资海外互联网金融的挑战在于，国内的资本，是否有金融底蕴，因为金融是一个对专业性人才要求非常高的行业。盛大1.5亿美元收购LC股份根据LC上交给美国证监会的文件，由盛大集团创始人陈天桥控制的盛大传媒有限公司等4家公司，在LC的持股比例最多可达11.7%。根据文件，盛大共花费1.487亿美元购入2900万股LC的股票。另外，盛大还购入了LC价值1120万美元的期权。如果期权行权的话，盛大将成为LC的最大股东。从2016年3月起，盛大便持续购入LC股份，在此后的4月和5月也持续买入，同时还买入看涨期权。5月9日，LC因负面消息大跌之时，盛大还在买入看涨期权，卖出看跌期权，此后盛大持续买入普通股。此前的5月9日，LC曝出公司在最近的内部评估中发现有2200万美元贷款违规出售，该公司创始人、CEO因此辞职。该公司当时还披露，美国司法部正对该其进行调查，并且其商业模式可能进行较大调整。公司股价当日大幅下挫近35%，市值缩水至不到20亿美元。随后几个交易日，LC股价也持续在低位波动，而在公布盛大入股的消息之后，LC股价出现明显回升。对于买入LC的原因，盛大表示，这是一个理想的投资机会。广州e贷总裁方颂认为，LC的商业模式是比较受市场认可的，在美国对信用卡业务进行二次开发，这样的细分市场能够解决市场需求痛点，也有可持续发展的盈利能力，这个商业模式是可行的。而且LC在曝出违规放贷后，能迅速地向其创始人兼CEO追责，说明他们有非常好的纠错能力。另一方面，盛大正谋求转型，需要找到新的发展方向。盛大是基于互联网起家的，开拓其他市场，也会从互联网领域切入。方颂也表示，国内的互联网金融还有许多欠缺，但LC是成熟的网络借贷平台，盛大预先布局，可以将LC的经验引入国内市场，借助国内庞大的市场需求，将两者结合，未来将是一个非常好的爆发点。布局海外互联网金融市场入股LC并非盛大集团首次布局互联网金融领域。根据盛大集团官网资料，盛大金融除了第三方支付公司盛付通以外，盛大还成立了盛大金融服务公司、盛大网贷（P2P）平台和盛大小额贷款公司。而且，此前其已建立10亿元规模的互联网金融专项投资基金，目前已投资10余个项目，覆盖互联网信贷、网络理财、保险、证券等多个领域，具体包括网贷天眼、爱钱帮、微贷网、钱先生、保保18、彩票宝、人际融、新外汇、钱景等。事实上，在互联网金融领域进行布局的互联网企业并不少，除了布局国内互联网金融市场，还对海外互联网金融市场也有所布局。人人网董事长陈一舟(微博)就曾表示，人人已经转型成为一家互联网金融公司，并可能涉足学生贷款、个人信用贷款等六大互联网金融垂直门类。此前，人人公司已经投资多家互联网金融相关企业，除了国内市场的金斧子、票据宝等以外，还包括美国以P2P形式提供学生贷款的Social Finance、房地产众筹网站Fundrise等。不过，海外投资对资本方的要求比较高。方颂对记者表示，国内互联网公司投资海外互联网金融的挑战在于，国内的资本，是否有金融底蕴，因为金融是一个对专业性人才要求非常高的行业。投之家CEO黄诗樵则认为，LC虽是全球P2P领头羊，但体制和模式不同，并不能直接将中国P2P与之进行对比，盛大入股LC并不能表示看好国内P2P行业。今年以来，各地加大对互联网金融的监管和整顿，资本市场对互联网金融的态度也有所改变。不过多位业内人士认为，在行业整顿过后，互联网金融还将迎来非常好的发展机遇。 “巨头才开始入场。”爱健康金融CEO黄斌此前对记者表示，合规化完成后，资本市场进入互联网金融还将是一阵热潮。不管是互联网巨头也好，还是传统巨头也好，都在布局互联网金融，说明这仍然是被看好的行业。

京东做了一件如今正确，当年却被马云嘲笑的事，自建物流和仓库。在中国电商界，真正敢自己建物流的平台并不多，因为大家都知道这个成本投入是非常大的，刘强东却做到了，虽然一直处于亏损状态，但是似乎从来不缺钱，这主要是因为投资者看好京东的未来发展。

要说京东完全不赚钱，也不是，只是在部分业务上的投入过大，导致整体的亏损。

1、京东金融其实是赚钱的，京东的亏损主要在仓库建设和物流上，现在仓库基本完成了。

2、京东这种企业亏损恰恰说明其发展策略的正确性，现在的亏损都是为后面的发展做铺垫，真到哪天京东开始盈利了，那就是京东盈利的高峰期来了！

3、为什么亚马逊亏很多年，市值依然很高？为什么房地产商都是欠银行的钱，比自己的流动现金还多？连平衡都做不到，就别想当大企业。

4、京东的广告费现在已经超过了它的盈利平衡。现在的京东已经成为四大门户赚钱工具。自己么却在一直亏钱。

5、京东现在就是要扩张，只要模式没有问题，盈利是肯定没有问题。所以看似亏损，还有人投资就是这个道理。

那么问题来了，京东一直在亏钱，为什么不缺钱，对比一下苏宁、国美你们就会知道了！

1、你们知道现金流对生意有多重要吗？

2、国美，苏宁们卖家根本不挣钱，或者只赚点辛苦钱。为什么他们还要开那么多店，还要低价大甩卖？

3、现在不挣钱，少挣钱没关系的，打败了对手，以后来就可以挣大钱了。这句话为什么：纯属扯淡？

三家公司经营模式的不同，但他们的目的就是获取现金流，美苏就是靠现金结算流进行资本动作来赚钱的。

举个例子：假如我每天给你1万，注意是每天都给，要求你3个月之后还我1万，注意也是每天都还，你一年的现金流就是365万。你挣钱了吗？

天天有进有出，他们赚的就是起初的90万和365万的现金流还有银行的利息。

道理很简单。美苏，假设一年100亿营收，延迟三个月还款，手里就是25亿现金流！延迟六个月还款，手里就是50亿！假设疯狂开店扩大现金流，一年200亿营收了，延迟三个月还款，手里就是50亿，延迟六个月，就是100亿！

美苏拿这些钱会存银行吗？不会！

在2007年之前中国经济大发展、大通胀的年代，在房地产疯狂涨价的年代，有这么多钱不搞地产、不进行资本运作，怎么可能存银行。

拿一块地盖个楼，几年之后房价涨几倍，你说赚多少钱？何况美苏们通过房地产和资本运作挣钱了，银行们反而会求着他们贷款，他们拿着银行的廉价资金，就可以赚更多的钱！

所以，家电连锁，只是美苏获取现金流的手段！卖家电只能挣点小钱，就算赔点也没什么，而在别的地方可以挣到多得多的利润！但前提是：现金流一定要充足！

这，才是美苏们疯狂开分店的根本原因！

所以，分析苏宁（以及有巨大现金流的企业）的股价，绝对不能只看家电本身！一些机构仍然在分析苏宁的销售额、毛利什么的，并据此信心百倍，散户们也在憧憬苏宁的成长性，在懂行的看来简直可笑得要命！

那么美苏现在怎么样呢？

我们还得从现金流入手：格力，早就先款后货了，苏宁捞不到便宜，所以苏宁不愿意卖格力。由于价格问题，国美也和格力闹翻。可2000年之后，尤其是2005年之后，海尔、海信、创维，越来越多的家电厂商要求先款后货，或者最多一个星期、半个月就要付款。所以美苏的现金流大减。

比如苏宁和国美2011年的销售额都是1100亿元，如果还是十几年以前的宽松环境，可以占压厂商三个月甚至半年的资金，美苏手上就有275亿元或550亿元；而现在只能占用半个月了，手里的现金立马变成46亿！

多少见不得人的项目，多少急需现金的亏损项目，会因为现金流大减而露出水面？

所以当我听说苏宁在增发47亿之后又要借债80亿，我倒吸一口凉气。苏宁不断融资，根本不是装B的人说的“搞电子商务，扩大物流”。而国美也在这几天五折卖地，把国美商都卖给了海航集团，拿到50亿元，远低于2009年的100亿元。很显然，国美也是缺乏现金流才不得不这么干的。

2007年的时候，中国经济总体还不错，美苏毕竟有多年的积累，靠吃老本和银行贷款，也能继续维持。可是这几年中国经济形势始终不见好转，银行也控制得越来越紧，美苏就会越来越缺钱。现在知道他们的形势有多严峻了吧？

好了，再分析一下美苏目前的经营环境，看看他们的前途如何？

美苏已经不可能采取过去那种疯狂占压现金、疯狂开店扩大现金流、再拿现金流大肆进行资本运作的经营模式了。

首先，付款方式导致现金流大幅减少。

其次，店已经够多，而且电子商务发展起来了。京东冲击的，既是美苏的利润，更是现金流！

第三，美苏有限的现金流也不可能有过去那么多好项目了，因为中国经济整体减速，商业地产形势严峻，所以美苏还会有多少利润？

第四，连锁店过去好歹还能挣点小钱，现在在电子商务的冲击下肯定是赔钱的，而且越赔越多。但烫手的山药不好甩，关个店相当于割一块肉啊，方方面面都要赔钱！

总之：现金流紧张多了，利润大幅减少甚至亏损，这就是美苏目前面临的局面。靠电子商务？只能暂时获得现金流，而且中短期不可能赚钱！

理论上说，只要有现金流，亏损了也都关系！

比如一个企业一年现金流100亿，每年亏1000万。那么它运作几百年都没问题，因为10年才亏1亿，100年才亏10亿，只要现金不断流转，稍微延期几天或几个月还款，谁知道它是赚是赔啊。所以现金流有多重要知道了吧？

赔钱的企业只要有现金流，就可以耐心等待时来运转；而赚钱的企业没有了现金流，就会立马死掉！

用这个理论我再分析一下京东。

只要京东的现金流不断扩大，一年赔点钱算什么？他完全可以靠现金流长期支撑！所以只分析京东的利润，以为京东每年亏几亿十几亿，融不了资肯定撑不下去，幻想着它在几年内倒闭是不对的。

我只从现金流来分析：假如京东每年的营收都急剧扩大（年增50%以上，目前这个目标很轻松），那么手里的现金完全可以应付亏损和延期还款！

例如，假设京东今年360亿营收，亏20亿，延期还款一个月，那么京东到年底手里的钱反而多出了10亿！（30亿应付账款，减20亿亏损）。假设明年京东营收540亿，又亏20亿，但年底手里只会减少5亿（45亿应付账款，减20亿亏损，再付掉去年留下的30亿应付账款）。

所以只要京东的营收越来越多，而亏损不是大幅增加的话，京东手里的钱足够用很多年。

所以，京东、苏宁、国美之战，表面上看是市场份额之战，利润之战，但从财务角度来说，更加紧迫的原因，是现金流之战！

谁的现金流被打掉，谁的裤衩立刻被扒下来！那么现在谁最急迫呢？显然是苏美啊，呵呵。都割肉卖地、连续融资了，现金流能不急吗？所以苏美只能靠欺负京东吸引眼球了，而京东，当然要奋起反击。

所以表面上看，电商之战似乎是一场闹剧。但圈内人都明白里面的道理。刘强东很明白，张近东、黄光裕们，也很明白。但是，装B的不明白，广大仍然看好苏宁的散户们也不明白。他们以为刘强东在虚张声势，色厉内荏，但真正虚张声势的是苏宁。

我们再看看电商的鼻祖，美国亚马逊过去二十年一直在亏损，但市值却一直那么高，就知道亏损并不代表企业没有前景，真正看中的还是未来发展收益，这其实就是投资。

因违规放贷一事，P2P上市第一股Lending Club（以下简称LC）此前股价暴跌30%，投资者信心一度倍受影响。不过，LC近日宣布陈天桥的盛大集团将入股，终于让其股价有所回暖。 5月23日，在LC上交给美国证监会（SEC）的监管文件中提及，由盛大集团创始人陈天桥控制的盛大传媒有限公司等4家公司，在LC的持股比例最多可达11.7%。受此消息影响，LC当日股价最高上涨14%，收盘上涨8%。一业内人士认为，国内互联网公司投资海外互联网金融的挑战在于，国内的资本，是否有金融底蕴，因为金融是一个对专业性人才要求非常高的行业。盛大1.5亿美元收购LC股份根据LC上交给美国证监会的文件，由盛大集团创始人陈天桥控制的盛大传媒有限公司等4家公司，在LC的持股比例最多可达11.7%。根据文件，盛大共花费1.487亿美元购入2900万股LC的股票。另外，盛大还购入了LC价值1120万美元的期权。如果期权行权的话，盛大将成为LC的最大股东。从2016年3月起，盛大便持续购入LC股份，在此后的4月和5月也持续买入，同时还买入看涨期权。5月9日，LC因负面消息大跌之时，盛大还在买入看涨期权，卖出看跌期权，此后盛大持续买入普通股。此前的5月9日，LC曝出公司在最近的内部评估中发现有2200万美元贷款违规出售，该公司创始人、CEO因此辞职。该公司当时还披露，美国司法部正对该其进行调查，并且其商业模式可能进行较大调整。公司股价当日大幅下挫近35%，市值缩水至不到20亿美元。随后几个交易日，LC股价也持续在低位波动，而在公布盛大入股的消息之后，LC股价出现明显回升。对于买入LC的原因，盛大表示，这是一个理想的投资机会。广州e贷总裁方颂认为，LC的商业模式是比较受市场认可的，在美国对信用卡业务进行二次开发，这样的细分市场能够解决市场需求痛点，也有可持续发展的盈利能力，这个商业模式是可行的。而且LC在曝出违规放贷后，能迅速地向其创始人兼CEO追责，说明他们有非常好的纠错能力。另一方面，盛大正谋求转型，需要找到新的发展方向。盛大是基于互联网起家的，开拓其他市场，也会从互联网领域切入。方颂也表示，国内的互联网金融还有许多欠缺，但LC是成熟的网络借贷平台，盛大预先布局，可以将LC的经验引入国内市场，借助国内庞大的市场需求，将两者结合，未来将是一个非常好的爆发点。布局海外互联网金融市场入股LC并非盛大集团首次布局互联网金融领域。根据盛大集团官网资料，盛大金融除了第三方支付公司盛付通以外，盛大还成立了盛大金融服务公司、盛大网贷（P2P）平台和盛大小额贷款公司。而且，此前其已建立10亿元规模的互联网金融专项投资基金，目前已投资10余个项目，覆盖互联网信贷、网络理财、保险、证券等多个领域，具体包括网贷天眼、爱钱帮、微贷网、钱先生、保保18、彩票宝、人际融、新外汇、钱景等。事实上，在互联网金融领域进行布局的互联网企业并不少，除了布局国内互联网金融市场，还对海外互联网金融市场也有所布局。人人网董事长陈一舟(微博)就曾表示，人人已经转型成为一家互联网金融公司，并可能涉足学生贷款、个人信用贷款等六大互联网金融垂直门类。此前，人人公司已经投资多家互联网金融相关企业，除了国内市场的金斧子、票据宝等以外，还包括美国以P2P形式提供学生贷款的Social Finance、房地产众筹网站Fundrise等。不过，海外投资对资本方的要求比较高。方颂对记者表示，国内互联网公司投资海外互联网金融的挑战在于，国内的资本，是否有金融底蕴，因为金融是一个对专业性人才要求非常高的行业。投之家CEO黄诗樵则认为，LC虽是全球P2P领头羊，但体制和模式不同，并不能直接将中国P2P与之进行对比，盛大入股LC并不能表示看好国内P2P行业。今年以来，各地加大对互联网金融的监管和整顿，资本市场对互联网金融的态度也有所改变。不过多位业内人士认为，在行业整顿过后，互联网金融还将迎来非常好的发展机遇。 “巨头才开始入场。”爱健康金融CEO黄斌此前对记者表示，合规化完成后，资本市场进入互联网金融还将是一阵热潮。不管是互联网巨头也好，还是传统巨头也好，都在布局互联网金融，说明这仍然是被看好的行业。

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