VC考过从业资格就算完事了？别急，这张挂牌门票20亿

迎娶不了白富美的PE/VC是继续奔向新三板？还是换女朋友？...

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暂停近半年的私募基金挂牌新三板终于得以放开。5月27日，中国证监会表示拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点。

但是，全国股转系统同时公布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（简称“通知”），其中划定8条私募基金挂牌门槛。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2016年5月27日，成立满5年、管理规模在20亿元以上的PE仅有40家。而已挂牌的不符合规定的私募，将按新规重新审查和整改，不合规则面临摘牌风险。

50亿规模的PE？股权私募是call投制，很多认缴资金不会一次性进来，而是根据项目需要陆续补缴，实缴规模可能更小，满足不了上述PE50亿元、VC20亿元的下限要求。

20亿的VC？好吧，满足条件的或更少，因为根据基金业协会的数据，成立满5年、管理规模在10亿元以上的仅有31家。实缴规模在20亿以上的VC，小编读书少，还没有关注到这样的巨头。

VC考过从业资格就算完事了？别急，这张挂牌门票20亿。当VC们还在庆祝考祝上月顺利考过从业资格，准备去申请“结婚证”，期待奔向上市的幸福之路时，“丈母娘”跳出来说，别急，还有聘金你准备准备——20亿。

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迎娶不了白富美的PE/VC是继续奔向新三板？还是换女朋友？

对照股转的通知要求，在时间上，持续运营5年以上，且至少存在一只管理基金已实现退出；在规模上，要求VC在最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，PE最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上。

可有意思的是，提交这份建议的研究员同学似乎不太了解中国VC尚处初级阶段的基本国情，天使创业投资多数用的VC自己的钱，即使有募集LP，也鲜有超过10亿的。20亿，我们查了下申请挂牌的创投机构，貌似没有一家能达到。这一条件，看似把中国绝大部分的创投都给排除了。有VC感叹，“新三板注定会成为中国双创的发动机，只是这个发动机几乎已经放弃了天使投资这个创新的推动力。”

那么，VC是否有机会对照股转的新规，在通知发布之日起1年内进行整改，让自己符合新增挂牌条件呢？我们尝试以A公司为故事主角，来演绎下屌丝迎娶白富美的冲刺之路。以下故事纯属杜撰，如有雷同，实属巧合。

条件一：

1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；

这条新规于PE不利，目前两大新三板PE巨头的管理费收入占比均不到60%，于VC，用的多是自己的钱倒是可操作，可实现。

条件二：

2.私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出；

在中国做天使投资，项目没有7-8年是很难上市的，百度，腾迅，阿里都是如此，这条规定有人理解是鼓励长期投资，但于VC而言个人感觉反而是鼓励短视的投资，如果天使创投也按这种逻辑和力度，对投资的项目还不到果子成熟就不得不为了合规退出。

以往VC退出多数会耐心等到企业上市做大做强，这一条款，对于想上新三板的VC而言，不得不改变原先的投资规则。比如投一个项目，拆分为两支基金来投，一份份额少些，以期5年快速退出，？一份份额多些，慢慢陪伴企业成长。

好吧，这个也可实现，只是这样玩真的好吗？

条件三、条件五：

3.私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%；

5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上；

这两条合在一起说，因为它们会让VC江湖热闹起来，怎么说呢？以往VC多用自己的钱，现在一个是要求自己的钱不能超过20%，倒逼VC往PE化发展。还有20亿哟，不是以往的2亿、3亿。

改变一：VC大佬一改以往专注投项目，开始像PE一样，到处全国各地参加总裁班、金融会演讲， VC成为娱乐明星到处演讲，只为找到LP。

改变二：大手笔投项目，VC投资偏早期，2亿的基金会投近100个项目，现在后面加了一个零，要么更加拼命投项目，降低投决会标准，要么也给创业者后面也加个零吧。

改变三：VC往PE化发展，从只投早期天使、A轮，转变为也成为PE，甚至发行一个VC的新三板基金，这样基金规模就容易上来了。

这个改变，可是不好实现哟。

条件四、条件六：

4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会“黑名单”成员，不存在“诚信类公示”列示情形；

6.已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确；

这两条倒是简单，根据各种新要求继续参加考试就是了。

条件七：

7.挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形；募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外；

这条针对某家大PE，于VC倒是无甚影响。

第八条：

8.全国股转公司要求的其他条件。

哥，您短期应该没有其它要求了吧？

也许，各家VC大佬，如果你还想迎娶新三板这个女朋友地话，那就乖乖地去做吧。不然，就算了吧，继续过自己低调闷声发大财的小日子就挺好。哦，也许还可以考虑去港交所，换个女朋友呗。

最后再说一次以上故事纯属杜撰，如有雷同，实属巧合。

注：本文章为作者投稿，所持观点仅代表作者个人看法。