【励雅敏/袁喆奇/王思敏】安信信托：定增落地利规模促转型，看好公司长期价值

核心观点「事项」公司12月8日晚间发布公告，公司非公开发行股票3.59亿股获得证监会核准批文，6个月之内有效...

核心观点

「事项」

公司12月8日晚间发布公告，公司非公开发行股票3.59亿股获得证监会核准批文，6个月之内有效。

「定增批文落地夯实资本，利规模促多元布局」

公司定增批文落地，根据公司发行预案，此次50亿资本补充完成后公司净资产将突破百亿，公司将跻身国内前十大信托公司之列，在行业未来分级监管的大趋势下，我们认为资本金规模将成为信托公司竞争的核心因素之一。充足的资本储备有利于1）保证其业务规模平稳扩张；2）获得创新业务的试点资格；3）提升公司在高净值客户端的声誉。此次定增落地后，公司未来主业增长空间将进一步被打开。与此同时，公司固有投资的布局也将加快，目前公司参股泸州商业银行与渤海人寿已获监管核准，安信信托一直以打造多元金融平台为自身发展目标，预计此次定增落地后，公司在其他金融领域的布局将会有所加快。

「定增摊薄公司EPS约15%」

我们按照公司定增3.59亿股本计算，公司定增完成将摊薄16年EPS15%至1.27元/股（vs定增前1.53元/股），对应EPS同比增速31%（vs定增前57%）。考虑到公司定增完成后信托业务收入的增长以及固有投资的扩张，我们预计实际摊薄影响将小于测算。

「投资建议：定增落地稳增长，看好长期投资价值」

公司信托主业增长稳健，随着定增落地资本金补充到位，我们认为公司增长空间有望被进一步打开，同时公司向股权投资、家族信托、养老信托、财富管理等方向的转型仍有看点，金控平台的推进按部就班。我们维持公司16/17年净利润增速预测57%/31%，公司目前股价对应16年PE16x，对应定增摊薄后PE19x，对应17年PB3.7x（定增后3.1x）,维持“强烈推荐”评级。

风险提示：信托资产质量出现问题；金控转型进度低于预期。

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袁喆奇 13761117800 yuanzheqi052@pingan.com.cn

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