TS里的死亡条款，白纸黑字写着，但你就是看不到

也许你是心甘情愿签下的对赌，但怎样将损失降到最小？...



资料来源丨以太法务 冯源；以太法律顾问 温博
编辑｜Doby兄妹

１先决条件

本着对创投双方的利益负责的原则，投资人需要创业者达成某些条件从而证明自身符合资质。也就是说，创业者怎么才能拿到钱，对应TS里增资的“先决条件”。但是，以下三条“魔鬼契约”你注意到了吗？

【死亡条款】



尽职调查就是投资人对创业者各方面资质进行的审查呗，包含盈利模式、股权结构、优势和目标分析等。但是，如果不规定截止期限，调查起来有可能没完没了；万一经历了漫长的尽职调查后投资人变卦，来一句“你满足不了我”，放弃投资了可如何是好？

【学妹Tips】



【死亡条款】



这个规定其实早在签订协议的时候，投资人IC（投资决策委员会）就已经通过了；换句话说，这是一个重复性的条件，如果加入，投资人则又有了拖延时间的借口！

【学妹Tips】

这根本不应该出现在先决条件里面，直接删掉才是！

【死亡条款】



造进行一次工商变更，即使一切顺利也要在20天左右才能完成！更不要说一个流程被wuli“相关部门”走出个九转十八弯来是“中国特色”，时间成本这么高，误了最佳的创业时机，这责任谁负的起？

【学妹Tips】



2 　员工期权

钱是拿到了，作为交换，创业者也要拿出点诚意出来~这个时候你一定关心你要付出什么代价吧~来了，对应TS，有一项叫“员工期权”。



你以为期权就是员工对公司的参股嘛，期权越高员工的积极性越高~你自掏腰包作为自家的激励机制也是应该的？No,it is not the whole story！期权值和估值是成反比的，期权值高了，团队的股权比例就低了，说白了是觉得你不行，才要多留一些期权来激励员工。

此外，如果先期投资期权预留比例过高，则后续融资时再次预留期权的余地越小；拉拢后续投资人和自己一起预留的几率更小。

【学妹Tips】

这只是一个参考值，在实际操作中，最终期权值的确定和CEO以及公司的实力直接相关，体现的是你对公司实力的自信程度和实际谈判能力；到时候进入多少，就看你硬不硬得起来了~~

3 　回购权

创业是七分靠打拼三分天注定，万一你的创业答卷挂了科，你会不会把自己搭进去呢？！来看看TS里面都有什么条款能杀得你连胖次都不剩吧~~



回购是投资人的一种规避规避风险的方式、无可厚非，愿赌服输？慢着！遇到数字的时候一定都要留个心眼！15%-20%，而且是复利！数学被语文老师教过的算不清楚这定价高的多可怕！在基数大的情况下，最终要赔的数额甚至可以成倍增加！

【学妹Tips】



还没完！看见条款的主语是创业者你了吗？即使按照标准算法，你能确定到时候真有这么多钱够赔吗？万一数额超过公司的负荷，公司团队可能会用个人资产来实现投资人收益！到时候你要像杨白劳一样要卖女儿吗？

此时还应该



4 　领售权

法律条款的逻辑通常是环环相扣的；除去回购权，领售权也是投资人规避风险的一大法宝。

【死亡条款】



通俗理解就是公司干不下去了、严重不守规矩以及有更土豪的人要出价收购公司，投资人就可以使出“吸星大法”，强制创始人股东随他一起出卖股份，那你考虑过多少钱比较合适吗？毕竟转让估值的具体数额体现双方各自对公司能力的预期和评估，是公司最终的“赎身价”，这个条件的制定应该包含创始人的意志。

再进一步讲，即使领售条件满足，由投资人单方决策也有可能会盲目武断。毕竟投资人不是公司的实际经营者，难免考虑不周、错过了一些回旋的余地。谨慎起见也应当允许创始人在存亡之际为自己公司的利益做些“辩护”。

【学妹Tips】





法律从来是“法无禁止即可为”，内在有很多擦边球的玩法，不仔细看很有可能会留下把柄，后患无穷！即使在整体出售价格合规的情况下，如果受让方是投资人的关联方或者竞争对手，则视为恶性的同业竞争，无异于羊入虎口！

此时，应该再给领售权加上一把安全锁！



还有，这些触发选项其实也不是必选的，也就是说即使满足条件，最后还是按照双方协商的结果决定，如果创业是真爱、那么有壕也不卖。

5 　清算优先权

每个创业者都希望能成功，但有时候还是“人算不如天算”，万一公司走到不得不破产清算的时候，投资人的余威也依旧存在~它就是清算优先权！

【死亡条款】



同回购条款，算法对创业者不利。

【学妹Tips】

某蠢萌的创业者：索赔的主体是“公司”而不是我们创业者个人了！如果公司先把该还的还了，剩下的不够赔投资人的话也不用自己垫钱吧~毕竟我们公司是有限责任制~学妹：请注意！有限责任制只针对公司股东，对投资人是无限责任！公司要是没钱赔投资人，你就要倾家荡产地肉偿了！

所以，依然需要被加入的限制是





冯源－以太法务

毕业于英国杜伦大学，最高获得法学硕士学位。自加入以太以来，为多家创业公司提供融资法律服务，行业覆盖医疗、跨境电商、金融、物流、娱乐等各个领域。加入以太之前，曾先后在中伦、Taylor Wessing和金杜工作，并参与多个VC/PE项目和跨境并购及外商投资项目。温博－以太法律顾问

中伦文德律师事务所资深顾问，以太长期合作法律顾问。曾任职于平安集团，先后代表100多家企业获得风险投资，参与处理的代表性项目包括平安投资滴滴，平安投资大众点评，老虎证券获得小米亿元A轮投资，每日优鲜获得腾讯等2000万美元B轮投资、华尔街见闻获得某知名基金数亿元C轮投资等。



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