螺纹钢期现货博弈基差高企后市如何？

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来源 | 本文综合自期货日报和兰格钢铁网

2017年上半年，大宗商品价格宏观方面来自国内外的压力明显。一方面，伴随着美联储缩表，央行开始被动缩表，利率呈现抬升趋势；另一方面，金融去杠杆的背景下，金融监管持续趋严；“利率抬升+金融去杠杆”对大宗商品价格形成明显压制。

钢价面临尴尬格局

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目前钢价面临上不去下不来的尴尬格局，现货价格还较为坚挺，期货市场里列强纷争渐露端倪。

就螺纹钢品种而言现货仍存在部分短缺，同时库存尽管降速放缓，但依旧在降。但同时钢厂也在加大马力生产。

供需来看，当前螺纹利润高启、供给在高位，需求端即将进入梅雨季节、短期走弱难以避免，供需有转宽松预期。但同时，短期需求还在延续，贸易商库存创10年新低对现货形成支撑。

资金层面上，央行大放水演变成有条不紊地边际紧缩，货币信用派生的速度降低，去杠杆加重了银行负债端的成本，抬高了资产端的价格。

恰逢美联储决定是否加息的关口，很多人认为这对于商品只是巨大的利空。实际有两面性，历史规律表明，加息周期下的大宗存在投资机遇。美联储比预期更快加息，意味着全球通胀空间有限，从金融属性抑制了商品，但加息建立在经济回升的基础上，从需求方面有利于商品期货市场的价格回升。

螺纹钢基差创新高

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伴随着美联储缩表，央行开始被动缩表，利率呈现抬升趋势，此外金融去杠杆的背景下，金融监管持续趋严；“利率抬升+金融去杠杆”使大宗商品价格普遍承压下行。

从商品期货的具体表现分类来看，没有供给侧改革的板块下跌更为流畅，其中化工及农产品板块价格已回落至去年四季度的起点。而政策面有支撑的钢铁板块则表现出了宽幅振荡的抗跌形态。

就钢材而言，除市场内生行为因素以外，今年还有不得不关注的两个变量：供给侧改革和宏观预期。供给方面5月份去除中频炉导致螺纹供需缺口，宏观资金对期货盘面大幅打压，在现货仍相对抗跌的情形下，螺纹基差创出新高。

现货相对坚挺PK后期需求走弱预期，现实PK预期，高达七八百的基差也充分反映了多空力量在盘面的争执。

供需来看，当前螺纹利润高启、供给在高位，需求端即将进入梅雨季节、短期走弱难以避免，供需有转宽松预期。但同时，短期需求还在延续，贸易商库存创10年新低对现货形成支撑。

基差高企后续关注哪些变量呢

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1、当前螺纹近1000的高利润怎么演化？

2、后期电弧炉的边际供给增量将以怎样的节奏呈现？

3、下半年整体需求将如何演绎？

除以上几个因素外需要关注外，不得不说的下半年政策层面对去产能及环保措施的引导，可以关注的是一方面上半年全国共退出钢铁产能3170万吨，完成年度任务的63.4%，下半年还有约40%。另一方面，要关注年初已出台的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》及19大召开等事件，届时将对供给端形成较大干扰。

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