专题A股和H股到底哪家强？

从AH折溢价中寻找机会！...





今年以来，全球股市气势如虹，不仅延续了2017年的涨势，并且大有加速上攻的架势，美国、香港等市场接二连三创出历史新高，A股市场也同样不甘示弱，上证指数连续上扬，在短短20个交易日内斩获6.53%的涨幅。各国股市仿佛进入了竞赛模式。惊喜之余，我们还是要通过对比来具体分析谁家的股票最便宜，尤其是A股和H股两市一水之隔，到底投哪个更划算？去年10月，我们曾梳理过一份当时A股和H股的对比分析情况，现在我们不妨在此基础上一起来看看出现了哪些新变化。

两地市场的资金流向

资金流动方面，自去年10月以来，沪港通和深港通的情况如下：



从资金流向的趋势来看，内地市场流向香港市场的资金量长期大幅领先反向流动的资金，这种趋势在经过去年8-10月份的短期缓解后又再一次快速攀升并延续至今。但同样值得注意的是，随着元旦之后两市的持续走强，北上和南下资金都在加速流动。下图为自港股通开通以来资金的流向趋势。



A/H股比价

从去年9月至今，两市主要指数均有所表现，但相较之下，H股市场表现更加突出，因此溢价率方面呈现稳中有降。截至1月29日，共计99家内地企业同时在A股和H股两地上市，其中仍仅有两家公司出现了AH股价格小幅倒挂的情况，此外的97只个股均存在溢价，整体的平均溢价率为82.34%，略低于去年9月时的88.74%。最新的A/H折溢价率排名前十的个股如下表：

 注：折价率高意味着A股性价比更高；溢价率高意味着H股性价比更高投资建议

通过上述分析，我们认为内地与香港市场目前均表现强势，但从整体估值水平来看，H股较A股仍然更具备优势。从价值投资的角度而言，港股市场值得投资者保持一定的资产配置。

 

风险提示

1.   香港属于成熟市场，开放程度高，因此与国际宏观经济状况具有较强的相关性，因此参与港股的投资者需关注美国、欧洲的市场表现，尤其需关注美国经济走势

2.   A、H两地市场并不存在静态的无风险套利机会，针对其估值水平的差异需进行动态分析。首先，两地上市的公司实体不一定完全相同，部分H股上市的实体是A股公司的子公司，故两者不具有完全的可比性；其次，A股和H股是分隔的市场，估值水平的差异是长期存在的。

3.   汇率风险。

海通证券零售与网络金融部

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