【牛牛播报】5月16号
经历了上周的调整，本周可能会引来企稳小反弹，反弹后还会跌，这样的目的是不让市场跌那么快，资本市场本来很...
经历了上周的调整，本周可能会引来企稳小反弹，反弹后还会跌，这样的目的是不让市场跌那么快，资本市场本来很脆弱了，持续暴跌可能不大，国家队很多筹码，国家也会干预市场；
那么去抢反弹吗？看情况而定，短线可以少量仓位参与，赚了就跑，也可以继续空仓等待市场明朗化在进场。
【国信策略】关注“脱虚入实”
- 4月数据落地，整体不佳并不意外，但地产和基建投资依旧是亮点，二季度经济复苏延续的变数增加，关注后续5、6月高频数据和政策走向。
1）4月商品房销售和房地产开发投资增速继续回升，预计二季度地产投资仍将延续复苏态势。1-4月全国商品房销售面积累计同比增长36.5%，房地产开发投资累计同比增长7.2%，均较1季度增速进一步提升。从过去几轮的地产周期看，房地产开发投资往往滞后销售，因此在当前销售增速仍在提升的情况下，二季度房地产开发投资仍将延续复苏态势。
2）1-4月基建投资累计增速进一步提升至19.7%，资金来源改善下，二季度基建投资有望维持高位。虽然交通运输、水利和公共设施管理业的投资增速有所回落，但公用事业领域的投资增速进一步提升，整体基建投资增速小幅提高。资金来源方面，国家预算内资金1-4月累计同比增长22.9%，较1季度提高6个百分点。此外，4月份地方债发行超过1万亿，规模创历史新高。因此，在资金来源改善下，预计二季度基建投资增速仍有望维持高位。
3）4月M2增速和新增信贷等金融数据受到财政存款大增、地方债置换推进等因素影响，从央行表态看，后续仍将为供给侧改革和稳增长营造适宜的货币金融环境。
展望未来，我们一直强调的打断市场反弹进程的国内风险点——“二季度经济复苏的证伪”仍需要5、6月高频数据的验证。从5月上半月的高频数据来看，目前二季度经济变数在增加，复苏延续的不确定性也在提升。而上周一权威人士的社论引发市场对未来政策走向改变的担忧，因此后续需要密切跟踪政策取向和高频数据的边际变化。
- 借壳重组、跨界定增等资本运作监管趋严，民间投资加速下滑态势下，监管层引导资金“脱虚入实”的意图明显。
结合前期权威人士社论、4月民间投资下滑以及对民间投资落实情况的专项督查，当前引导资金“脱虚入实”意图明显。从各方面的情况综合看，当前监管层正在加大引导资金的“脱虚入实”：一方面通过加强资本市场的监管，引导股市发挥实体经济所需的融资功能；另一方面通过稳定未来经济走势预期和强化供给侧改革预期以及对民间投资所遇阻碍的排查，以此来提升民间投资的回报预期，从而吸引资金“脱虚入实”。
- 股市需关注“脱虚入实”的政策调控方向和经济趋势，寻找相对确定的配置机会。
〖国金策略〗甄待“破局”@一周市场策略思考（第59期）
一、近期官方高层的多次表态，的确给货币政策“继续宽松的预期”降温了不少5月10日，人民日报发表了权威人士谈当前中国经济的文章，题目是“开局首季问大势”，对资本市场产生了不小的影响。全文通读下来，最为关键的在于两点，其一，2016年我国经济增速将维持低位窄幅波动，证伪掉了经济“U”型反弹的判断，随之而来的是A股中与经济强相关的周期板块出现调整；其二，“权威人士”同时指出，2016年将维持稳健的货币政策，不要寄望于“采取传统的放水模式刺激经济”，流动性二阶拐的斜率变得平滑，短期货币政策维持中性，A股市场延续存量行情。
二、经济增速下滑，使得流动性“补水”的方式仍将继续，而非货币政策转向
4月经济并未延续3月份的经济企稳趋势，而是出现了回落。4 月份 PMI 回落至 50.1，低于市场预期的 50.3。与之对应的是，4月六大电厂月发电耗煤量增速大幅下降-13.6%，5月上旬延续这样的态势；近期陆续公布的4月份固定资产投资、消费、工业增加值等数据均低于预期，表明国内的需求依旧疲弱。通胀方面，5月以来菜价继续下跌，猪价高位震荡调整，食品价格继续回落，5月份CPI或与4月份持有，维持在2.3%。经济增速下滑，使得流动性“补水”的方式仍将继续，而非货币政策转向。
三、震荡市中不改新股发行节奏，“减持潮”出现逐步考验监管层监管底线
5月13日，证监会披露了年内第七批新股发行，发行节奏维持每月发行两批，本次发行家数9家，在每批“7-9”家的上限。5月13日证监会下发年内第七批新股，一共9家企业IPO，其中上交所4家，深交所中小板2家，创业板3家；单批总募资额以及单只募集资金（中型股，中国核建）均有回暖。本次9家企业的筹资总额预计不超过50亿元，募集金额继续小幅攀升。（前期，第3、4、5、6批募集资金分别是36.14、26、28、46.2亿）。本次发新股中，中国核建募资额大约27亿，超过了上批募资的第一创业（23亿）。
随着2015年年报披露完毕，外加上5、6月迎来解禁高峰期，跟踪到的A股减持家数有所增加，近两周二级市场发生增持约19.3亿元，减持 96.2 亿 元，两周合计净减持约 74.9 亿元（前值净减持 33.3 亿），建议规避定向增发机构配售股解禁的股票以及估值过高的股票。
四、政策护航，养老金入市、MSCI、深港通等配套政策积极推进
今年监管层的工作重点之一就是积极引入中长期投资者。对于国内因素来讲，其主要指的是加快养老金入市的步伐以及深港通的尽早开通；对于海外因素来讲，即是争取有利条件为将A股纳入MSCI 铺路，在前期证监会例行发布会上，有三个问题集中回答了账户持股的权益问题，尤其是境外 QFII、RQFII 持股的权益权利问题。政策护航，养老金入市、MSCI、深港通等配套政策积极推进， 有助于缓解市场悲观的情绪。
投资建议：博弈行情延续，续抱“消费与tesla产业链”等
综合比较下来，之所以A股市场一直徘徊不前的主要有两个方面，一是货币政策进一步宽松的预期短期内大幅下降，政策转向中性，使得A股增量资金短期入场的可能性大幅降低。A股延续存量博弈的行情；二是市场担忧年内解禁压力逐步抬升，自年报季报披露完毕之后，A股“掉石子”的筹码开始增加，在存量行情中上市公司减持行为的确使得市场向上的空间受到约束，除非监管层能出台相关的约束机制，这个需要进一步观察。
行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业（养殖、饲料）、有色（黄金、稀土、钨、钼等）、血制品”等行业；主题方面，推荐“tesla 产业链、无人驾驶、人工智能、体育（欧洲杯，足球）”等。
【建投策略周报】低估值“抱团取暖”（5月第3周）
策略观点与市场展望——低估值“抱团取暖”我们在5月市场月度展望报告《碧水东流至此回》中指出“5月最重要的市场特征就是流动性宽松预期的逆转。” 5月9日人民日报权威人士访谈中流动性宽松预期逆转和重回供给侧改革思路得到加强，浇灭了市场对09年强刺激市场节奏的憧憬。周末公布的社融和信贷数据环比大幅回落既是对一季度金融数据井喷后的回归；又是对此前商品期货和房地产价格过快上涨的抑制体现。A股市场资金和情绪显然受到了拖累，上周两融余额持续走低，4月A股投资者信心指数环比大幅回落。虽然股指期货期现利差有所回升，多头蓄力，但估值与业绩预期压力使市场上攻乏力，低估值防御板块“抱团取暖”特征明显。
我们认为流动性因素扰动仍将继续发酵，最大的不稳定因素来自人民币汇率的波动。过去一周CNH/USD贬值0.59%，CNY/USD贬值0.43%，最直接的原因在于美元指数的触底回升，背后是短期全球经济，尤其是新兴经济增长放缓，最新的EM经济意外指数已经重新回到0值附近。因此，经济走弱，美元回升的循环造成了人民币贬值和资本外流的压力。虽然央行澄清货币政策仍将保持稳健，但阶段性紧张似乎难以避免。此外，产业资本减持和监管套利不合规资金的撤离仍带来市场微观层面的压力。
上周我们发布了报告深度报告《美国即将开启第三库存周期》、动态跟踪《下一个路口——当商品的上涨不再靠美元的下跌》以及简评《周期需要更淡定——周期的真实义之三》，开始前瞻性地探讨随着周期运行下半年的展望。“一波三折”逻辑的微妙之处在于进入4月份底5月初之后，中美周期产生了交错。于中国而言，2-4月份的触底无论是我们反复提到的需求对于价格的确认，还是政策基于宏观目标的多样性而对于稳增长节奏的调控，都使回调有着必要性和必然性。对于美国而言，随着弱美元的效果的显现和全球风险因素的修复，数据在2季度也有内生性的修复。由此，4月份中国增长数据的不及预期以及美国消费数据的超预期也就不难理解。而由这样周期运动产生的美元问题和人民币汇率问题，必然会压制风险偏好。
在配置上，虽然防御板块已经没有明显的预期差，而且市场提示我们永远不要随波逐流，但在流动性扰动仍然发酵，没有支撑逻辑带动市场上攻的当下，食品饮料、医药、家电、交运等低估值防御板块仍具有配置价值。特别是一些细分领域中医药、白酒、饲料、乳品、肉制品、运输业等在存量博弈的格局下低估值优势明显，而且在“深港通”的预期下，部分行业如中医药和白酒也具有一定的行业稀缺性。
上周“壳资源”股价下挫与监管层表态对“壳”炒作高度关注有关，但在注册制摇摆，战新板搁置下，“壳”的稀缺性以及其资产保值增值通道仍使其具有配置价值。周五证监会新闻发言人表态“积极支持符合条件的上市公司再融资和并购重组，相关政策没有变化”也部分印证了“壳”超跌后的配置价值，特别是国企壳，在国改政策落地，提高国有资产证券化率以及国有股权出让的大背景下，超跌价值凸显，建议关注氯碱化工、钱江生化、贵绳股份、通产丽星等。（具体逻辑请参阅《国企壳资源仍具备配置价值》报告）。
海通策略】小心为上（荀玉根、郑英亮）
核心结论：①近期行情主要矛盾是政策面影响风险偏好，1月底到4月中的上涨源于国内外政策暖提振市场情绪，4月中以来市场跌源于政策变化引起市场情绪逆转。②政策重心转向供给侧结构性改革中长期利于股市，短期需警惕改革中阵痛的冲击，尤其是低等级信用债到期高峰来临。③耐心等待，小心为上，存量博弈市赚钱不易，宁愿错过也不要做错。降低预期，业绩为王，如食品饮料、饲料养殖、维生素印染、新能源汽车等。人民日报：央行稳健货币政策取向没有改变
5月13日，中国人民银行公布了4月份金融统计数据报告。央行有关负责人就主要数据及当前货币政策取向等问题回答了记者提问。“稳健货币政策取向并没有改变。”该负责人表示，当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的，银行体系流动性合理充裕，各种市场利率也保持在低位平稳运行。
证监会：目前再融资和并购重组政策没有变
证监会新闻发言人邓舸13日在新闻发布会上表示，证监会积极支持符合条件的上市公司再融资和并购重组，以有效发挥资本市场服务实体经济的功能。目前，再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化。今后若有修改或调整，将通过正式渠道向社会公布。
证监会核准9家企业IPO批文 募资总额不超过50亿元
5月13日，证监会下发了新一批9家企业的IPO批文。这是今年以来，证监会下发的第七批IPO批文。至此，今年已有54家企业拿到了IPO批文。此次获得批文的9家企业，上交所4家，深交所中小板2家，创业板3家。上述9家企业，筹资总额预计不超过50亿元。
前四月民间投资增速持续回落
国家统计局14日公布数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6%，1—4月份全国固定资产投资增长10.5%。尽管工业生产增速、固定资产投资增速有所回落，但结构调整继续取得积极进展，经济运行稳中有进。
李克强：信息数据“深藏闺中”是极大浪费
近日，李克强强调，目前我国信息数据资源80%以上掌握在各级政府部门手里，‘深藏闺中’是极大浪费。据中国政府网报道，政府信息公开绝不是单纯信息发布那么简单，而是关系国家治理现代化的一项基础性工作。身处大数据时代，最大限度发挥政府信息数据满足需求、解决问题的效用，才是信息公开未来生长的基点所在。
部分二线城市土地市场发高烧 地方政府趁热加大供应
在刚刚过去的4月份，一线城市几乎无土地成交，二线城市土地出让金轻松突破1100亿元，占比近8成，同比上升280.4%，环比上升38.4%。其中，合肥、苏州、南京、厦门四个城市表现最为突出，量价齐升，成交土地的平均溢价率均超过100%。
反避税实施规则最快或本月底出台 曾遭到强烈反对
7年前出台的一份中国反避税文件几经修改，其修订版极有可能在今年5月底出台。2016年5月13日，财税系统相关人士对经济观察报透露，上述征求意见
稿遭到主管吸引外资相关部门的强烈反对，认为其在经济形势严峻的大背景下对反避税方面太过严格。此外，财政部也持有不同意见，原因是2号文的修改会涉及到
税收政策的解释权和对税法的修改。
消息人士：中国曾派代表前往伦敦学习超级监管
消息人士：中国曾在第一季度派代表前往伦敦学习英国金融监管框架，上月英国亦有代表赴京讨论金融、经济与监管问题。另外中方消息人士表示，目前尚未决定建立“一行三会”超级监管机构，已有数项提议待上交国务院，但不清楚是否已上交。
深交所大楼造价或达50亿 室外雕塑群价值9000万
本周“深交所落实中央巡视组整改”成为财经热点，对于深交所运营中心涉嫌违规、如何整改的问题，引起了公众的关注。对沪深两大交易所投入近百亿建造新大楼的不满也由此再度达到高潮。经历20余年发展，沪深两大交易所积累的盈利已近百亿。相关人士表示，交易所积累的巨额财富应向公众有所交待。
A股加入MSCI指数将是价值投资重启的契机
中金公司乐观地认为，粗略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。而相对于国内股市以“政策市”为主，国外市场大多崇尚价值投资，借助MSCI引入的新资金或许更多地会关注成长性较高的板块及个股。
政策转向消费板块成香饽饽 资金加速流向大消费
从近期QFII、公募基金持仓来看，越来越多的资金开始选择大消费板块进行防御，近期也出现了白酒股、食品股、家电股等消费板块的活跃，这对投资者来说是一种借鉴，这些品种中农业板块中也出现了不少牛股，类似猪肉涨价、糖价上涨等，而如今有一些新的因素出现，值得投资者注意。
任泽平清空微博林采宜只谈风月 两位因A股凌乱
相对于去年年底上演的国泰君安两大首席（任泽平与林采宜）之互掐巅峰对决，眼下，这两位首席的动态似乎开始有了些默契：一边是，国泰君安首席经济学家林采宜公开表态：“不论国事，只谈风月”；一边是“出了名的战熊团队领军人物”国泰君安首席宏观分析师任泽平，突然于近日清空了其微博的全部内容。
东北证券单月亏1亿 4月营收利润皆为负
今年4月，市场整体下行令券商集体叫苦。东北证券作为业绩垫底，且唯一一家营收为负的上市券商，处境尤为尴尬。券商月报财务数据统计显示，24家上市券商4月累计实现营业收入141.74亿，与3月260.77
亿的营收相比缩水近一半，环比下降45.64%，同比下滑 68.1%。当月累计净利润58.03亿元，较上月的133.66 亿元环比回落了56.58%，同比下滑
74.48%。其中，东北证券跌幅最大，营业收入和净利润双双为负。
重庆最大民营P2P平台又出事 涉及金额1.296亿元
21世纪经济报道记者多方核实获悉，贵州省能源担保有限公司在重庆易九金融服务有限公司（下称“易九金融”）已融资成功的57期在保项目出现风险，涉及担保本金金额共2.8384亿元。但易九金融官网显示，截至目前，已有27期在保项目出现逾期，涉及金额1.296亿元。
世界上只有一种失败，就是总想成为别人
我们有多渴望成功，就有多害怕失败。与人聊天的时候，我最怕聊到最后，对方忽然问一句，我是不是很失败。我总是不知道怎么回答。究竟什么样的人生算是失败？错过了不该错过的人，卖掉了接连涨停的股票，年过30尚未婚配等等，听上去好像都与失败有关，但肯定用不上失败这么严重的词，顶多算是暂时的不如意。
这样说来，真正能担得起失败这个词的人，其实并不多。是的，不多，但有时候，也许就是你我他。
作为一名恐飞症患者，有一段时间，我特别羡慕那些在路上的人，看台湾演员张震的采访，印象最深的不是说他怎么演好一个角色，而是他喜欢去欧美尚未开发旅游的偏远小镇，小镇上的人也许一辈子都没有见过东方面孔。
做第一个踏上某片土地的中国人，感觉一定很好，我也想成为这样的人。
所以我努力克服自己的恐飞，还在微博里关注了一个南航机长，经常向他询问飞机安全知识。但这些其实都没什么用，坐一次飞机像经历了一个世纪的痛苦，只有恐飞的人才明白。马航事故以后，我彻底放弃了世界那么大，我想去看看的想法。
别人做起来无比轻松的事，到你头上就比登天还难，这是一件无处讲理的事。
我们经常说要努力啊，但显然不是所有的事都值得去努力，尤其当我们的出发点仅仅是别人有，而我们无。
一个朋友最近在纠结要不要生二胎。她身体比较弱，生第一个孩子的时候大出血，下了病危通知书，加上孩子身体不好，家里经济条件一般，好不容易把孩子磨到三岁，实实在在想松口气。不幸的是，她发现办公室里的适龄辣妈们都开始生二胎了。
她说她其实不想生，但觉得别人都生了，她不生，显得不够成功。“现在成功的标准不就是有二个孩子吗，最好还一儿一女。”
我不知道这个成功的标准是谁定的，但我可以肯定，如果一个人，因为别人都有，所以她也要有，她对于成功的评判标准一定是可疑的，她不知道自己是谁，需要什么，才会想要跟别人一样。
跟别人一样，就是一种攀比心，它是现代人焦虑感的主要来源。
我们很容易了解到自己的痛、弱、苦等不够光彩的一面，却很难全面地了解别人，所以经常会觉得别人所拥有的，正是我们所没有的。一个职场辣妈，出得厅堂入得厨房，有A4腰，马甲线，每天都是美美的。在厨房忙得灰头土脸的我们，看到她的状态，立刻忘了做饭其实也能修身养性，炒菜的时候扭动腰枝同样可以锻炼自己身上那些聪明的肌肉，而是跑去恶狠狠地办了包一年的美容卡，包两年的健身卡，结果根本没时间去，怒气很容易又被转移到了工作与家人身上，甚至家庭出身——瞧，我就是这么不幸，所以不能像别人那么完美。
可是，这样一个循环下来，我们并没有成为更好的自己，更不会变成别人，而是成了一个焦虑、敏感、抱怨的自己。
别人身上的优点，当然应该学习。一个总是把自己打扮得漂亮的职场女性，我们可以学习她的穿衣之道，看看有什么办法在五分钟之内化一个上班妆。
然而，她的A4腰可能是天生的，她所谓的轻轻松松搞定一切，背后可能有一个无比强大的亲友团的支持，她穿西装气场强大，因为身高足有168厘米，甚至她可能就是比我们的运气更好，后面这些，是她的，而不是你的，是你没必要去努力、也肯定努力不来的。
我们每天忙忙碌碌，有多少事情是自己真正想要、喜欢或者应该做的；我们对自己的不满意，有多少是真正有必要改变与提升，有多少仅仅因为别人都在改变或者别人似乎比我们更好？
当我们期待改变自己的时候，是从每一件小事踏踏实实做起，一步步变成更好的自己，还是每天刷着那些比自己优秀的朋友的微信朋友圈，心里一万个声音在问，凭什么是他？
不要把成功想得太伟大，也不要把失败想得太可怕。绝大多数的我们，其实都可以幸运地过着不怎么成功，却绝不失败的人生。有自己的小出路、小幸福、小快乐，没有大富大贵，却有平平安安，没有惊心动魄，却是有惊无险。
我们没有成为画家、音乐家、作家，却也可以沉下心来画几笔，唱几首，写几句；我们不是伟大的父亲母亲，可是在自己的孩子心目中，就是最好的爸爸妈妈。
在我眼里，世界上有千万种成功，却只有一种失败，那就是总想活成别人那样。一个人如果要做自己，首先要认清自己。
认清自己的种种局限与不足，懒惰与无能。其实每个人都有这样的时刻，只是别人的，你看不到罢了。
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