基金私募募集

十二张图读懂2016PE/VC行业白皮书

集团业务涵盖财富管理、资产管理、全球开放产品平台、互联网金融四大板块，产品范围覆盖私募股权投资基金、私募房地...

集团业务涵盖财富管理、资产管理、全球开放产品平台、互联网金融四大板块，产品范围覆盖私募股权投资基金、私募房地产基金、公募基金、类固定收益等全市场，包含人民币、美元两条产品线，为高净值客户提供全权委托、资产配置、高端教育、高端保险、融资租赁等全方位的综合金融服务。

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整理：诺亚财富品牌市场中心

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4月12日，歌斐资产、投中信息在“2016投天下中未来”的中国投资年会上，正式联合发布了《2015中国PE/VC行业白皮书》（下文简称歌斐PE白皮书；PE-私募股权投资；VC-风险投资）。歌斐资产对GP具有很强的筛选及投资能力、对LP也有丰富的服务能力，而投中集团对于私募股权行业的大数据研究能力也有目共睹，今天小诺就带您一图看懂歌斐PE白皮书。

募集：

数量和规模均再创新高

截至2015 年12 月底，共有1314 只私募股权基金完成募集，比2014 年全年增长141% ；募集金额达到1177 亿美元，比2014 年全年增长46%，无论在数量还是规模上都创下历史新高。

投资：

估值高企，投资阶段移向早期

1、估值（进入价格）方面，虽然近期高估值项目遭腰斩的案例频频见诸报端，但根据CV Source 披露的数据进行计算的P/E 市盈率仍处于高位，2015 年平均估值达33 倍，这一数值甚至超过2011 年所谓“全民PE”时期。

2、从投资阶段上，可以发现投资重点明显向早期、发展期转移。早期项目在数量上第一次超过发展期项目，投资活跃度最高。

3、从行业上看，TMT行业（以互联网等媒体为基础将高科技公司和电信业等行业连接起来的新兴产业）延续火爆行情。PE 阶段投资TMT 行业投资规模较2014 年增长330%，一些大型TMT 企业合并、VIE 回归等活动推高了投资规模。VC 阶段TMT行业投资数量与规模占比均在80% 以上，在过去5 年中的占比逐年增长，始终占据绝对地位。

2010-2015各行业PE投资活动规模（US$M）比较

2010-2015各行业VC投资活动规模（US$M）比较

4、投资主题上看，2016年，“大数据”及“互联网+”接替“O2O ”主题成为基金管理人最为关注的主题方向。移动医疗、在线教育等板块也成为关注的重点方向。

2015年GP倾向关注行业分布

退出：

投资回报回归理性

1、2015年，中国PE/VC市场中通过并购完成退出交易的项目有360项，并购退出总规模为53.72亿美元。从回报倍数来看，通过并购完成的项目回报水平为5.44倍，IPO为2.18倍，成为近5年以来IPO回报倍数水平的最低点。

2015年IPO&并购数量、规模与回报倍数

2、市场不成熟带来的超额收益正逐步消失。随着市场竞争机制的完善、规范和成熟，之前由于早期参与者较少、信息不对称带来的超额收益正在消失。但若从绝对收益来看，年平均内含报酬率30%-40%仍然是不低的收益率。

3、IPO 的停摆，切实影响到2015 年的退出市场。IPO 退出规模从2014 年的957 亿美元，锐减到2015 年的45 亿美元，降幅达95%。

2010-2015IPO退出数量和规模

GP：

存续期+募集规模双降

1、从GP 募资上看，2015 年GP 市场整体“降容提速”现象明显，单支基金的平均规模从2014 年的1.43 亿美金降至9 千万美金的水平。“多轮快融”、“少募快投”是基金管理人常采用的募资策略。

2015年GP拟募新基金“存续期”及“目标规模”

2、2015年，人民币基金延续了2014年募集的强劲势头，同时进入了前所未有的盛大发展局面：2015年度中国PE/VC投资市场披露出的1206支募集完成的基金，其中人民币基金1171支，占比97%。白皮书认为，出现这一现象存在多个原因：1）“募退两头”场内化，美元出海辅导角色弱化；2）中概股回归，人民币基金成为主要接盘侠；3）史上最严外汇管制令，中国换汇渠道收紧。