即使弱势震荡，我们还能抓住哪些投资机会？

震荡跨年，你需要知道的投资策略！...

上周，国海事件落地后央行单周15次逆回购操作，R007下降109个BP至2.58%，短期恐慌得以控制，代持事件发酵导致非银机构流动性普遍趋紧。人民币贬值压力仍存，上周一度突破6.95，而随着年初兑换潮的到来，人民币或将进一步承压。在这样的震荡的市场环境下，我们该关注什么样的投资机会？

 股票型基金投资策略建议配置以概率取胜的量化基金及PEG为主导的优质基金。

债券型基金投资策略

债券市场短期回暖，但收益率曲线水平表明市场对短期内货币政策预期并没有明显改变，市场调整还在继续，未来债市波动将回归到从基本面、政策面上来，目前建议仍然以防御为主，应当谨慎投资。

QDII基金投资策略 

由于全球市场缺乏优质的安全资产，所以全球资产配置将是趋势。建议投资者近期保持低仓位，也可适当关注港股和海外高息债类产品。相关基金推荐：富国中国中小盘和鹏华全球高收益债。上周，国内各类型基金涨跌不一，货币型基金表现相对较好，上涨0.04%。而封闭式和指数型基金表现相对居后，下跌0.96%和0.94%。



数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2016年12月24日



数据来源：好买基金研究中心，净值截至日为2016年12月24日

数据来源：好买基金研究中心

上周，好买牛基组合上周业绩为-0.65%，12月推荐以来收益为-4.51%。

股票型基金投资策略宏观面：地产销售回落，通胀仍高。房地产销售和土地购置延续回落，乘用车销售强劲但受购置税调整影响难以持续。近期大部分北方城市遭遇严重雾霾，环保压力促使部分工业企业停产减产。发电耗煤量持平上周，同比增速上行；高炉开工受到环保压力连续下滑，供给因素推动钢价稳中有升。有色价格回落，菜价猪价平稳，油价上涨。

政策面：更重要的信用危机方面，证监会与相关券商进行及时协调，该券商发布公告表示愿意与各方共担责任。受这两方面利好的影响，21日国债期货回升，银行间七天回购利率也从3.68%的高点下降至3.27%。短期内，由于年关将至，预计债券市场流动性仍将维持紧平衡，跨期的资金价格仍将维持在较高位置，但风险情绪已较前期明显好转。

资金面：近期资金面持续收紧，有观点认为是缴税等时点性因素导致的，但随着缴税因素的影响逐渐过去，资金面不仅没有宽松，反而有进一步收紧的迹象。这充分说明本轮的资金紧张并非由缴税等时点性因素导致，而是央行有意提高资金成本倒逼机构降杠杆和人民币贬值推动外汇占款加速流出的共同结果，外汇占款持续流出导致总量资金收紧，而央行提高资金成本则导致资金价格抬升，量价因素交织推动了资金面的持续收紧。

情绪面：上周，偏股型基金整体加仓0.37%，当前仓位53.39%。其中，股票型基金仓位上升0.37%，标准混合型基金上升0.37%，当前仓位分别为88.88%和47.42%。根据沪深交易所最新数据，上周两融余额持续下降，截止12月22日，两融余额达0.95万亿元。此外，受年末影响，股市交易量有明显缩减，从数据层面来看，投资者情绪转为谨慎。

环境上，国海事件落地后央行单周15次逆回购操作，R007下降109个BP至2.58%，短期恐慌得以控制；结构上，混改等热点的持续还需“大块头”们的助推。估值角度来看，本周A股总体PE从上周21.08倍下降到本周21.01倍，两融回落同时交易结算资金下滑，限售股解禁压力下周增至近1019亿；盈利角度来看，12月终端地产和汽车需求稳中有降，中上游钢铁和发电增速涨跌互现，而库存整体呈缓慢回补态势，意味着短期经济依然平稳。总体而言，美国经济强劲背景下央行难再“放水”，年关将至，面对1000多亿解禁压力，市场或弱势震荡跨年，主题方面可关注混改、农业改革及超跌可转债。基金方面，建议配置以概率取胜的量化基金及PEG为主导的优质基金。

债券型基金投资策略上周中债总财富指数收于168.339，较前周上涨0.26%；中债国债总财富指数收于168.9071较前周上涨0.28%,中债金融债总财富指数收于169.2932,较前周上涨0.23%；中债企业债总财富指数收于160.4077，较前周下跌0.17%；

中债短融总财富指数收于155.0783，较前周上涨0.07%。中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.87%,下行0.12个基点，十年期国债收益率为3.19%，下行0.09个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行13.56个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行8.25个基点，10年期AAA级企业债收益率上行5.26个基点，分别为4.14%、4.18%和4.44%,一年期AA级企业债收益率上行7.44个基点，三年期AA级企业债收益率上行3.75个基点，10年期AA级企业债收益率上行8.26个基点，分别为4.82%、4.80%和5.11%。

资金面，近期资金面持续收紧，有观点认为是缴税等时点性因素导致的，但随着缴税因素的影响逐渐过去，资金面不仅没有宽松，反而有进一步收紧的迹象。这充分说明本轮的资金紧张并非由缴税等时点性因素导致，而是央行有意提高资金成本倒逼机构降杠杆和人民币贬值推动外汇占款加速流出的共同结果，外汇占款持续流出导致总量资金收紧，而央行提高资金成本则导致资金价格抬升，量价因素交织推动了资金面的持续收紧。

经济面，金融时报刊登一篇标题“央行有关负责人就表外理财纳入宏观审慎评估答记者问”的报道，正式宣布了明年一季度将表外理财纳入MPA评估。10月份曾有网传央行向金融机构下发《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》，提出从今年三季度起将表外理财资金运用项目纳入宏观审慎评估体系“广义信贷”测算。认为表外理财正式纳入考核更多地是从金融稳定视角出发以防范系统性风险，将理财产品纳入“广义信贷”符合防范系统性风险的核心目标。但是表外理财正式纳入MPA考核的落地速度还是比较快的，这反映出中央处置金融风险决心较大。

总体上，上周代持事件发酵导致非银机构流动性普遍趋紧，近期央行连续公开市场净投放有助于缓和资金面紧张情绪。债券市场短期回暖，但收益率曲线水平表明市场对短期内货币政策预期并没有明显改变，市场调整还在继续，未来债市波动将回归到从基本面、政策面上来，目前建议仍然以防御为主，应当谨慎投资。

QDII基金投资策略 上周国际方面，全球其他主要市场普遍上涨。美股方面，特朗普当选远超市场预期，而当选后市场的反应也与此前的预测大相径庭，近期美股一路上扬。目前很难判断市场是否将会继续上涨，但是可以肯定的是不确定性大大增加，今年最后一次议息会议靴子落地，结果符合预期，但耶伦对于明年三次加息的展望超出市场预期，导致全球市场，尤其债市迎来较大的调整。从数据来看，标普500指数下跌0.25%，道琼斯工业指数微涨0.46%。综合来看，美国经济目前处于复苏中期。而在“后脱欧时期”，欧洲市场波动加剧，意大利修宪公投“果不其然”黑天鹅再次起飞，但是由于事先市场已经有充分的预期，所以对市场冲击有限。上周欧洲50下跌-0.18%。亚太市场上周涨跌不一，日经225上周小幅上涨0.14%。而港股方面，恒生指数和恒生国企指数表现一般，上周分别下跌2.13%和3.05%。而深港通正式开通后，指数表现不温不火，这样非一蹴而就的市场反应，反而有利于其长期走势。据一些QD基金经理反映，不少内地机构的托管行其实尚未做好深港通的准备，所以目前港股市场仍是存量博弈的市场。总体而言，我们认为港股上涨的逻辑不变。在人民币贬值的共识预期下，通道的打开将有助于港股估值修复工程。

综合而言，我国宏观经济增速放缓，人民币贬值压力仍存，上周一度突破6.95，而随着年初兑换潮的到来，人民币或将进一步承压。但是我国仍有充分的外汇储备，以及相较其他市场仍有客观的经济增速，所以贬值的幅度以及速度较为可控。由于全球市场缺乏优质的安全资产，所以全球资产配置将是趋势。建议投资者近期保持低仓位，也可适当关注港股和海外高息债类产品。相关基金推荐：富国中国中小盘和鹏华全球高收益债。也许你还想看

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