金融圈人士知不知道MiFID II代表什么？

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欧洲金融界的每个人都在讨论一个晦涩难懂的缩写——MiFID II——这将彻底改变从股票到商品的资产交易和投资者的资金管理。

欧盟的银行和资产管理公司为此已经花费了超过20亿美元的资金。监管机构表示，此举将保护投资者，提高透明度，重建因2008年全球经济崩溃而受创的信任。该行业甚至花了几个月的时间寻找避开其中的一部分的方法。

但是，如果你不注意的话，你也会被原谅的：MiFID II是一项在1月3日生效的法律，据统计，其长度已经有近7000页，包括所有的附件。这比托尔斯泰的“战争与和平”要长五倍，而且可读性也大大降低。

由于其广泛的范围，已经花了七年的时间才得到金融工具市场指令（MiFID）的第二次迭代。对于初学者来说，它改变了投资研究是如何支付的，交易是如何记录和执行的，以及经纪人如何分享信息，找到最佳价格并互相支付。

总部位于都柏林的Compliance Solutions Strategies（合规解决方案策略公司）的首席产品官员Ronan Brennan表示，“这一切都是为了改变以往‘黑暗’的环节，在任何时候都以透明的、公平的方式对待投资者的投资。”该公司帮助客户满足MiFID的诸多要求。

下面来看看MiFID II对于欧洲金融业的意义。1）关于研究的变化是什么？

现在基金经理必须为他们使用的研究等报告付费。他们无法再免费打电话给自己喜欢的分析师以询问股票热点，或者英国退欧谈判的最新动向将如何影响他们的投资组合。他们甚至可能无法访问数以百计的研究报告，而此前这种报告长期以来一直“淹没”他们的电子邮箱，现在除非他们打算付费才能获得此类报告。

这是因为MiFID II迫使投资银行单独收取研究费用，与经纪服务分开收费从而避免利益冲突。到目前为止，研究的成本被纳入高盛或摩根士丹利等执行交易的费用中。这让监管机构担心，因为它为佣金提供了途径——纯粹的交易费和交易进出让银行能够通过佣金，而不是为客户交易提供最佳交易价格。

随着基金经理们越来越挑剔，市场普遍预计，研究报告的报价将在2018年下跌，这可能会令一些分析师失去工作。2）MiFID如何让股市更加透明？

MiFID II打击所谓的“黑池”。与伦敦证券交易所等公开或“明面上”的市场不同，“黑池”是私底下的市场，它允许投资者购买和出售大量股票，而不用事先透露订单的规模或所支付的价格。

甚至监管机构也承认它们起着重要的市场作用。比如说，一位基金经理要向一个公开的交易所大量购买股票，如两百万股。一旦看到订单，使用算法来识别大宗订单的高频交易员几乎可以立即对他们进行交易。

不过，交易所多年来一直抱怨说，太多交易发生在“黑池”中，剥夺了投资者获得最优价格以及交易所获得丰厚交易费用的机会。所以MiFID II有这样的限制：任何一个股票的交易量，其中只有8％的换手可以用“黑池”交易。3）股票会不会继续在“黑池”中交易？

简而言之的回答是：是的。在公众视线之外，交易仍然有两种主要方式：对于“黑池”来说太小的订单，和太大而无法在股票交易所直接交易的订单。

最有争议的是所谓的系统内化。这是银行和交易公司直接用自己的资本填补客户的买卖订单时获得的新名称。

公众交易所和其他一些交易场所也将定期举行拍卖活动，以隐藏股票的订单数量，直到有足够的数量积累起来促成成交。

Rosenblatt Securities的欧洲市场结构分析师Anish Puaar表示：“一旦上限生效，我们很可能会看到‘黑池’交易明显下滑。

“最终，大多数交易将转向定期拍卖，最终成为系统化内化，一些交易量可能会在第一天转移到交易系统，但许多买方公司仍然在密切关注他们的工作方式。”4）MiFID II如何对交易者加强监督？

监管机构希望能够及早发现风险，并在发生可疑事件时迅速重改事件，因此MiFID II将迫使投资界密切关注所有事情。这是一个节选：

机构必须立即报告大部分交易的信息，包括价格和交易量；

欧盟证券交易者必须将个人身份证件（如护照号码）交给他们所在的每个场所；

在所有的交易记录中，经纪商需要同步他们的时间；

债券交易商——这是第一次，需要告诉市场他们在15分钟内完成的交易；

经纪商和投资经理将不得不记录与交易相关的所有对话，并存少保存五年。5）1月3日至整个2018年将要发生什么？

实施符合MiFID II所需的技术在业内有些相似于2000年1月3日至整个2000年——或新世纪——当时许多人担心过渡到新世纪将会对全世界的计算机系统造成严重破坏。