国轩电池宁德

重磅！中国锂电资产战略重估和定价！

昨夜大众收购国轩26%股权，中国锂电资产战略重估和定价！

大众收购国轩高科约26%的股权，其中从珠海国轩和李缜受让5600万股，认购非公开发行1280万股，交易完成后，大众中国合计持有国轩高科26%的股权，原来的实际控制人李缜，在交易后持有18.2%的股权，成为第二大股东。

公司定增共计73亿，用途：1）拟加快动力电池业务布局，在合肥市经济技术开发区新建国轩电池年产16GWh高比能动力锂电池产业化项目，其中设备投资约为2.5亿/GWH，总建设期3.5年左右；2）年产3万吨的高镍三元材料，总投资额14.35亿，总建设期3年左右。

从充满怀疑，到尘埃落定。从今年1月开始，陆陆续续有大众收购国轩的传闻，但是市场始终持有怀疑态度，主要原因公司的技术实力、应收账款等等让人不放心，觉得有点“配”不上大众，如今却尘埃落定，足见在全球电动化浪潮下，整车厂对锂电池的高度重视和紧迫。

中国锂电资产应重新定价。前两天财联社报道，戴姆勒也将认购孚能的IPO战略配售，中国的锂电池得到全球巨头的极度热捧，纷纷入股国内电池厂。如今大家会反思，我们是不是对自己不够重视？是不是自己看错了？我们没那么看好的东西，反而被整车巨头视若珍宝，这种反差下，会带来整个市场对锂电资产进行战略重估和定价。

电池环节：我们预计国轩将是大众中国的二供，一供仍然是宁德，国轩的崛起将加速行业的洗牌，而考虑到宁德已经拿下几乎国内车企的主供，国轩将更多起到二供的角色，对宁德影响有限。继续看好宁德时代作为国际一线动力电池龙头的成长确定性。

材料厂商：大众对电池品质的高要求+对供应链的严格管理，预计未来车企在四大材料供应商的选择话语权将提升（如车企跨过电池厂直接指定某个环节的供应商），我们看好具备技术与品质优势的人造石墨负极龙头璞泰来，湿法隔膜龙头恩捷股份，结构件龙头科达利，电解液龙头天赐材料。

设备环节：此前，国轩以赢合、杭可、金银河、吉阳等；大众入股之后，公司后续经开产能可能用软包590解决方案，并且在供应商的选择上可能会有所转变，根据我们的调研，可能会在激光、分容化成等环节引入先导。

大众入股国轩，此前与Northvolt合建工厂等动作，表明其对高端电池产能布局尤为重视，中段设备龙头本阶段首当其冲受益，重点推荐先导智能、杭可科技，受益标的赢合科技、诺力股份等。

建议关注：动力电池：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪

锂电材料：恩捷股份、璞泰来、科达利、星源材质、新宙邦、天赐材料、当升科技

设备制造：先导智能、赢合科技、杭可科技。