分级A份额天然素称的CPPI策略，完爆所有保本基金

分级A份额天然素称的CPPI策略，因为分级A份额定期或不定期折算都分配的都是与指数收益挂钩的母份额，将母份额拆分，持有大比例Ａ份额与小比例Ｂ份额的组合本质上就是CPPI策略，完爆所有保本基金...



最近集思录网友统计分级基金份额持有人结构，发现最牛散户“李怡名”持有36个A类8.9亿份，42个B类5.8亿份。大家都会疑问，为啥这个大牛，同时持有A份额也同时持有B份额呢？ 大家都有很多猜测，例如分级套利、申购母基金卖留Ａ的，等等……　但是笔者突然发现分级A份额天然素称的CPPI策略，因为分级A份额定期或不定期折算都分配的都是与指数收益挂钩的母份额，将母份额拆分，持有大比例Ａ份额与小比例Ｂ份额的组合本质上就是CPPI策略，完爆所有保本基金（PS，李大户未必采用这种策略，纯属个人猜测）。

啥是CPPI策略呢，请看下图：



相比保本基金，分级A份额为啥也是CPPI策略呢，买入A份额持有三年（保本基金的保本周期通常为三年），当分级基金发生定期折算或不定期折算，获取母基金拆分后，保留一个数量的A份额到期保本，剩余的为B份额博取市场收益，分级A份额保本模式基本为大量A份额与少了B份额的组合.

分级A份额相比保本基金而言有啥优劣势呢？

• 分级基金A份额是有质押物的债券，企业债通常只有担保没有质押，而且分级A份额收益率高于AAA企业债收益，当然，垃圾债收益搞，但是容易违约；
• 分级B份额收益与指数挂钩，保本基金买的啥股票，投资者只有在季报发布的时候才知道，分级基金A份额+B份额的保本模式，投资组合权益部分是可以与宽基指数挂钩也可以与行业指数挂钩。

从风险角度而言如何呢？

• 分级A份额最怕，类似2015年的“闪电熊”的重现，以及未来非标资产等高收益产品的重启。
• 保本基金最怕，投资的债券踩雷，目前债券违约平凡发生……

总结，分级A份额天然素称的CPPI策略，大比例Ａ份额与小比例Ｂ份额的组合本质上就是CPPI策略，完爆所有保本基金。

参考阅读

• 保本基金结构与发展（40PPT的干货）
• 第三次更新版《分级基金与投资策略》PDF电子版下载

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