别人办喜事，地产勿亢奋

4月17日晚间，央行决定，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行...



4月17日晚间，央行决定，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。关于这次降准，本来不想说什么。但询问的特别多，于是决定简单说几句：

1、这次降准主要是应对中小企业融资困境和贸易战造成的冲击，对冲国际需求变化的动机肯定是有的，但对后一点目的，在目前中美较劲儿的过程中，在当前的激昂的舆论环境下，不便明说；

2、这次看降准幅度很大，但由于大部分需要偿还央行中期借贷便利的到期资金，实际投放资金只有不到1/3,即4000亿，谈不上很有力度。但如果不降准，各银行需要偿还央行9000亿，确实也是要命的；

3、之所以实质放松程度不大，与此前确定的“稳定中性”的货币政策取向有关。自己制定的方针，很快就否定，不合适。但宏观调控政策的本质就是相机抉择，形势有变化，也不能死守“方针”；

4、采用降准的方式释放流动性，相比继续使用MLF这样的方式，是变相减轻银行负担，因为中期MLF的利率是3%左右，而因长期准备金降低所增加的资金则几乎没有成本，也暂时没有使用时间限制，这对商业银行是利好。

5、此次投放的资金对缓和信贷“旱情”有意义，但不会太明显，因为目前市场环境的变化和企业的资金情况不是增加4000亿就能解决的，银行抽贷和企业违约的情况仍较多；

6、大部分小微企业的产业链短，拉动系数低，如此投放资金起不到“牵牛鼻子”的功效，由于缺乏优质资产作抵押，银行其实也不愿意对小微企业投放资金，但不好明说；

7、基于需求状况、产业拉动等方面的分析，能缓和目前经济困境的有效方案就是放松对楼市的管制。但中央政府暂时没有这方面的考虑，所以，这次降准对房地产业只有间接影响，是别人入洞房，楼市只有祝福的份儿，不要跟着兴奋。

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