哎，这个脸我自己来打

昨天这个错误有点low...



昨天的文章是我自己删的，因为写的时候脑子短路，分析不够全面。留言有不少diss我的，怼了几句以后突然发现的确是，自己想简单了。怕误导你们，赶紧删了。

的确比较Low，你们鄙视我吧。又找高手讨论了下，新的逻辑分析放在下面。

......

证监会拼了，周末甩出“全面放松再融资”这把王炸。

所谓再融资就是公司已经，上市后再向市场募集资金，可以简单理解为公司，再印一批股票卖出去。好处是资本金增厚，坏处是稀释了原股东，手中的股权。

举个栗子，假设有一家公司总股本，为1万股，股价100元，市值100万。这个时候如果公司，增发2000股新股，作价每股90元，完成之后公司手里就，多了18万元的现金，总股本则变成了1.2万股。对于原股东而言，本来持有1股相当于占有，了公司的万分之一，现在则变成了1.2万分之一。

成熟市场中增发一般，被视为中性，但在大a股，一般被视为割韭菜，区别主要在于估值模式，不一样。大a股主要，是按照稀缺性估值，增发肯定会降低稀缺性；成熟市场主要是，按照价值估值，增发对于价值的影响，基本中性。

打个比方，炒房客和自住者都在，某个小区有一套房，这时候隔壁突然又冒出来，一个新小区(新小区)。炒房客肯定觉得利空，因为新房上市肯定影响二手房，的稀缺性，不容易卖出高价；而自住者无所谓，可能觉得还是利好，因为新小区(新小区)可能会带来新，的配套设施如学校、超市、地铁公交路线等，自己也能沾上光。这里炒房客就是按照稀缺性，定价，而自住者则，是按照价值定价。

由于股民们强烈反对，所以大a股对于增发，一向很严格，搞得实控人往往只能通过，质押股份、发行可转债等，方式来变相融资。但讲道理的话，再融资本身就是股市，的核心功能，没有之一。如果抱怨再融资是一级市场，割二级市场韭菜的话，原因也只是二级市场估值，太高而已。

这次再融资新规，核心是三条：

1、大幅放宽创业板增发门槛，取消了各种条条杠杠。过去可能80%以上的都达不到要求，现在可能80%以上都能达到。

2、增发价格从不低于基准，日前20日平均股价的90%变成了80%。这一条其实是回归，原先就是80%，股灾后为了护盘改成的90%。

3、增发后锁定期从36个月和12个月改成，18个月和6个月。同上，这一条也是回归。

其他还有一些7788的规定，总之都是有利于企业增发，的。我的理解就是上面很担心，会有上市公司扛不过疫情这一波，要鼓励一级市场注资，所以必须降低要求。讲真按原来那个要求的话，一级市场并不傻，没人来玩。

已经有企业行动起来了。凯莱英推新版融资方案：拟募资不超23.11亿元，高瓴资本全额认购，增发价格为123.56元——相当于现价160的75折，前20交易日均价的8折。

这件事比较复杂，利空的地方是有人123.56就拿到了筹码，利好的地方在于拿筹码的人，是高瓴资本，相当于国内最强的价投机构给凯莱，英背书了。你们一定还记得高瓴，资本46元入股格力，现价已经62元了。从这个角度看，我猜凯莱英明天不会，走得太差，有可能会涨。

但是，高瓴资本不割韭菜，不代表别的机构不割。我猜后面肯定会出来一大，坨增发计划，里面什么幺蛾子都会有。对大蓝筹白马的影响不大，因为这些哥们目前，估值也不高，基本不可能8折去增发的。

目前市场上大部分，认为是利好，这是从短线炒作出发，但实际上很复杂、逻辑很绕，并没有那么简单。

有两点是明确的：一是利好券商（因为增发是其核心业务）；二是对大，白马蓝筹影响不大，该怎么走怎么走。后面主要分析对于，中小创的影响。

总的来说是利好，原因如下：

1、过去很多公司没有资格，增发，现在有了。无论如何多一个选择肯，定是好事，市场会因为多了，这个选择权而给溢价。

2、部分公司能通过增发获得，的资金来进行资本运作，有效改善财报。比方说有些公司，现在100pe估值，然后拿这钱去收购，一家未上市的20pe公司，合起来就变成了50PE，而且利润增长也很好看。

特别是现在热门的一些tmt股票很，符合第2条利好，能把饼画出来。当然从价投的角度来说，绝大部分的增发无非是个，财报游戏，两三年后肯定要现出原形。但在大A股里面，大部分人考虑的都是，两三个小时以后的事儿，两三年后过于遥远了。

同时，上面又宣布暂时不实施，注册制。意思就是未来一段时间内我们不会，随便发股票，尽量让市场保持，一个较好的流动性。这样，很多公司觉得自己，上市比较困难，干脆就卖身给那些增发，后有钱的公司算了。算是个配套措施。

规则就是这么个规则，但不同公司的，玩法就不一样，会分成两条路线。

路线1：优质公司路线，利用增发筹集来的钱去，收购核心技术和其他优质资产。典型如大牛股韦尔科技、闻泰股份，都是通过增发获得的，资金收购了牛逼公司，获得了跨越式发展。路线2：割韭菜路线。增发后玩财报游戏，吸引韭菜买入，然后一把闷死。

对于路线1公司来说，肯定是长期利好。比方说前面提到的凯莱英，高瓴资本注入，肯定会带来新，的业务和商机。这也是一条中小创发展为新白马(新，白马)的路线。总之长期利好那些真正有技术、有管理、有资本运营能力的优质股。

对于路线2公司来说，中长期无非是什么时候一地鸡毛，的问题。短期则有两个逻辑在博弈：一方面肯定有人会来炒作，另一方面“放松融资”这个利好其实早就有预期，只不过正好是周末放，出来而已，对于那些涨幅很多，的中小创来说，可能会有利好出尽的意味。换句话说，短期内炒不炒，炒哪个基本上看游资心情，没必要深究。

市场目前集中关注tmt股票，有一定道理，因为这些公司大部分，业绩不怎么样，但却面临“自主可控”的超级风口，有理由相信里面会涌现出，一批优质公司。但到底谁是优质，公司却是需要认真分析的。

所以我暂时不急着动手，认真看戏、分析清楚情况以后，可能再去买一些自己真正看好估值也，不太高的标的。

市场最好的一点在于有自身，的平衡机制。以上这个过程从微观，上看起来比较像割韭菜，但宏观上却为上市公司及其收购对象注入，了足够的流动性，也鼓励了一级市场资金，进入股市，最终总会促进资本市场的繁荣和部分，优秀公司的崛起。

而最终被收割的那些韭菜，说到底还是自己愿意在，高位去当接盘侠。愿赌服输，只能当为资本市场做出了，杰出贡献。这么说挺残酷，但就是资本市场的真相：你永远赚不到自己认识，以外的钱，倒是很容易亏出去。

至于会不会重演2015年，目前还不用特别关心。人永远不会踏入，同一条河流，这一轮的玩家也都是上，一轮的幸存者，行为和过程应该都有不同。

由于公众号一天只能，发文一次，今天盘后文章会用小号发，二维码见下，谢谢！

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