金股来了！
认认真真做研究，踏踏实实搞分析...
这是“老裘读年报”的第六篇文章。之前的几篇文章里，我们已经聊过了，led行业的聚灿光电、保险行业的中国平安、金融IT行业的同花顺、养猪行业的牧原股份以及养鸡行业，的益生股份。
2月19日，上海家化公布了2019年的，年报。利润表的三个主要数据里，营收和净利润都是小幅，增长，但是扣非以后的，净利润有较大幅度的下滑。
分红方面，上海家化是每10股派发2.5元现金红利，总计分红1.7亿元，与上年分红水平基本，保持一致。
今天我们就以上海家，化为引，聊聊化妆品行业和，几家龙头公司吧。
现在，我们看到的国内大部分的成功品牌和已经上市的那些企业，多多少少都是在企业最重要的发展关口，抓住了这些变化和踩，对了风口。
不过，靠赌风口在哪里，风险总归是很大的，所以，在老裘看来，研究化妆品公司，重点还是要放在人的，因素上，毕竟企业的成功归根到底是创始人和团队的成功。
就拿欧莱雅来说，在上世纪80年代，欧莱雅还是一个法国本土，的企业，规模也不大，宝洁、资生堂和联合利华，皆领先于她。但是到现在，欧莱雅已经做成了全世界，最大的化妆品公司。
欧莱雅的成功，的原因有很多，比如有丰富的品牌和完善，的品类矩阵，不过如果看团队的话，欧莱雅有一个特别厉害，的人，就是欧文中。
欧文中是一个英国人，欧莱雅是法国的公司。知道欧洲历史的兄弟姐妹，们都应该了解，法国人最瞧不上的就是英国人，要让英国人，领导一个法国公司，而且又是一个时尚公司，可想而知这里面的难度，有多大。
但是，欧文中具备了，一种跨界整合、把不同团队文化连在一起，的素质。
2000年以前，中国最大的化妆品公司是，80年代的宝洁和90年代的联合利华。但2000年以后，欧文中来到了中国，在他的领导下，欧莱雅认知并适应了中国的，环境和文化，并找到合适的切入口，最终成为了中国化妆品，行业里最大的公司。
上海家化的管理团队过去几年一直，在频繁更换，从葛文耀葛总算起，到现在的张东方张总，上海家化平均2-3年就要大换血一次。不过，好在上海家化历史悠久，品类也很齐全，再加上人事风波也，慢慢平息，公司经营还算平稳。
从业务数据上看，去年，个人护理类产品是上海家化的第，一大营收来源，2019年实现49亿元的营业额，同比增长8%；美容护肤类产品是，第二大营收来源，去年实现营收24亿元，基本维持上年规模；家居护理类的营业不多，因为基数低，所以增长比较快。
上海家化的王牌是佰草集，2019年通过“冻干科技”概念，佰草集的冻干面膜，销量过亿，新客比例达到近60%，这也算家化19年年报里为数不多，的亮点吧。
御家汇的年报还没有出，等出了年报以后老裘再详细和，大家聊一聊。我的感觉是御家汇可以用“两个依赖”来概括：首先是品类上依赖面膜，然后渠道上主要，依赖电商渠道。这“两个依赖”就决定了公司后续的，增长不太容易，业绩的波动性也比较大。
珀莱雅和丸美大家可能关注，的比较多，老裘详细讲一下。
一方面，珀莱雅和丸美，有很多相似的地方。
首先，这两家公司都是，创立于00年之后，都是非常典型的民营企业。
第二，从产品的角度看，珀莱雅和丸美都，有很强势的主品牌，但是除了主品牌以外，其他品牌和品类的矩阵还在，建立的初期。
最后，渠道方面，珀莱雅和丸美都有线上的电商渠道，和线下的日化店，目标市场都定位于二、三线以及以下的城市。
另一方面，珀莱雅和丸美的不同之，处也很明显。
首先，市场营销策略上，珀莱雅更多用的是，人气小鲜肉进行年轻化的新型营销，而丸美走的是，高端的和文艺的格调路线，比较喜欢采用微电影，和电视剧的植入模式。
第二，不同的营销风格体现了，两个公司不同的品牌定位。
丸美是偏中高端，在弹力蛋白眼精华素之后，依靠着经典系列，产品不断迭代，丸美发力高端产品线，当然客单价也比较高，在300元左右。而珀莱雅聚焦的是，大众消费，有更多的细分品类，打造爆款的能力也比较强，但是客单价不高，只有丸美的一半。
最后，是企业的基因有很大区别。
珀莱雅是有合伙人制度，的基因，公司本身就是有，三位合伙人共同创立，股权的结构也相对分散，中高层管理人员包括经营骨干，都是持股的，在进行产业投资的时候也大，都是用合伙人机制保留原来合作方的团队，实现充分的激励。
丸美的股权结构比较集中。上市之前创始人夫妇持股比例在90%，包括收购广州恋火的时候，也非常强势。网络上也有关于这场收购，的负面报道，有兴趣的朋友可以看一下，能侧面了解下丸美的，做事风格。
最主要的原因，是因为这些公司，管理层比较稳定，同时有着比较丰富的，品类和品牌矩阵，因此展现出来的业绩，稳定性比较好，可以享受比较高的估值。
那从投资角度来讲，国内的这些化妆品公司，老裘是这样看的：
对于上海家化来说，因为已经建立了比较，成熟的品牌和品类矩阵，所以她的估值，稳定性是最强，只要环比的基本面有比较，明显的改善，家化的股价就会有比，较大的机会。
对于珀莱雅来说，投资者可能更多需要关注前端营销方式，的各种变化以及持续爆款的打造能力。
虽然从做产业和，做投资的角度，事先要去判断哪个爆款能够，成功并不容易，但是我们知道，珀莱雅因为有着年轻化、平台化和合伙人的机制，相对来说诞生爆款的，机会概率会比较大。
对于丸美来说，公司在眼霜品类里面，具备极强的品牌力。除了高端的进口品牌之外，剩下的国内大众和中，高端层面的眼部护理市场里，丸美几乎是寡头垄断，的地位，所以公司在营业收入、盈利增长以及现金流，的质量上，都相对来说比较稳定，报表的质量也不错。
最后，总结一下的话，今天介绍的，这些化妆品公司，都受益于消费升级以及国货崛起，的大浪潮，应该都有不错的，投资机会和投资价值，值得重点研究。
这个月老裘整理了近30家，券商的金股，基本上只要是发布了金股，的券商，都已经纳入其中了。
据说，如果是点“在看”才能得到股票池的话，大家会比较积极。但是老裘想了一下，还是算了，毕竟每个月都会提供给，大家，已经是一种默契了，还是直接贴在文章里吧。
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附录：上市公司2019年年报解读汇总
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