公告里隐藏的两个小秘密

前两天，上海机场公布了月度的生产，经营情况简报。我让研究员做了数据表格，有两个小地方可以拿出来，给大家看一下（表格里黄颜色的部分）。





首先，地区间的旅客吞吐量同比下降了22%。

这里的“地区”指的港澳两地，主要指的就是香港。最近几个月，因为港村不平静，所以去香港的，旅客大幅下滑，大家如果最近去过浦东，机场的日上免税店的话，也会发现免税店的人流比过去，少了很多。

第二，货邮吞吐量。

货邮吞吐量是一个量，的数据，单位是万吨，是剔除了价格波动的影响。10月份，上海机场的货邮吞吐量终于在N个月连续负增长之后，开始转正，同比增长了2.3%，我想这说明了整个长三角地区的，宏观经济可能开始触底。老裘经常在文章里，会聊到上海机场、白云机场和深圳机场。因为机场的研究，相对来说比较容易。

首先，机场的可预测性比较强。

每家机场的收入结构，都是由两部分构成。第一块是航空性的收入。航空性收入是和飞机起降，架次密切相关。第二块是非航收入，主要就是免税收入。对于像上海机场和白云机场，而言，免税的收入这些年都是处在一个，保底的状态，所以可预测性也比较高。

其次，机场的财务指标比较稳定，包括像ROE、净利率、现金流这些指标，都非常健康，尤其是现金流这个指标。

因为当经济下行的时候，能够不断获取稳定现金流的公司，并不多见，而机场就有这样的优点。

第三、目前这三家机场的盈利，普遍不错。

如果把首都机场算，进去的话，京津冀、长三角和珠三角的国土面积仅占到全国面积不到30%，但是却容纳了我们国家70%的航空旅客流量。所以，东部机场普遍盈利不错，但中西部的机场普遍处在，亏损状态。短期来看，上海机场受到卫星厅产能，释放、折旧增加等负面因素，的影响，但是如果拉长时间看，机场的核心竞争力不是在，下降的，反而是在上升。

在我们公司的投决会上，我和奇哥、奶爸和哈总都谈到，过投资研究的“六个一”，听过我线下课的朋友们也，应该都记得。这“六个一”是一加一减、一远一近、一多一少。

“一加一减”讲的是研究需要做加法，需要多看一些公司；而投资是做减法的，A股3700多家公司，真正可以投资的可能不到50家。

“一远一近”讲的是平时需要，离市场先生远一点，但是要和好公司走的，近一些。市场先生的脾气反复无常，而投资的本质是，和好公司一起成长。

“一多一少”的意思是需要多思考，少交易。不仅散户需要管住手，基金经理也是一样。因为我相信，最后在投资市场，获得成功的，一定不是来自于每天和交易，对手做博弈。

奶爸说过一句话，一个人武功再高，但是天天决斗，也会有失手的一天，我非常认同。现在，我们大A股流行的是边际思维，涨跌靠的是增量信息，但我没有听到过巴菲特讲过需要择时，和超预期这些话。

我相信，拉长时间看，只有看清楚并把握住时代发展，的主线、有耐心和好公司一起成长、摒除人性中的弱点，做到客观、理性和做正确的事情，才能获得成功。

成功的投资人最终看的肯定不再是K线图和股票本身，而是经营管理团队是否，靠谱、是否是好的生意、能不能产生稳定的现金流，最后有没有长期的护城河等等这样，一些核心内容。

做好投资并不容易，让我们一起努力。

谢谢大家！

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