注册资金较高，部分平台股权复杂—国资系P2P平台股权分析

注册资金较高，部分平台股权复杂——国资系P2P平台股权分析

研究方法及国资系平台的定义我们挑选了21家国...



研究方法及国资系平台的定义

我们挑选了21家国资系P2P平台（平台网站宣传自己为国资系平台），对其股权进行深入分析。分析的方法如下：从P2P平台的官网上查找到其对应的运营公司，然后在全国企业信用信息公示系统（网址：http://gsxt.saic.gov.cn/）中查找企业的工商注册信息，从工商注册信息中可以查找到企业的类型、股东构成、实缴资金等情况。如果企业股东构成不是国有企业、全民所有制企业或自然人等类型的企业，继续查找股东的工商信息，直至最后企业类型是国有企业、全民所有制企业或自然人类型。

国有企业可以细分为央企和地方企业。央企是指中央企业，即由中央政府监督管理的国有企业，地方企业是指由地方政府监督管理的国有企业。根据出资方，我们还可以将地方企业分为省国企和市国企，即省国企是由省（包括直辖市）监督管理的国有企业，市国企是指由市监督管理的国有企业。我们认为国有企业既应该包括工商定义中的国有企业，也应该包括国有独资企业，反映在工商注册信息中应该为企业类型登记为“国有企业”和“有限责任公司(国有独资)”。因此我们查找P2P平台的股东企业的工商注册信息，如果最终（标准见第一段文字）股东企业的类型为“国有企业”或“有限责任公司(国有独资)”，否则该P2P平台就不能称之为国资系平台。

在计算国有股份占比时，我们从下而上，从“国有企业”或“有限责任公司(国有独资)”企业出资的比例来计算最终P2P平台运营公司中的国有股份最终占比。根据国有股份占比以及P2P平台运营公司的股权结构将运营公司的企业类型分为国有控股和国有持股两种

我们挑选的21家国资系平台如下：

金开贷

陕西金开贷金融服务有限公司

http://www.kingkaid.com金宝保

重庆金宝保信息技术服务有限公司

http://www.5djbb.com/麻袋理财

上海凯岸信息科技有限公司

http://www.madailicai.com/e路同心

深圳市同心科创金融服务有限公司

http://www.88bank.com口贷网

口贷网络服务股份有限公司

http://www.qdai.com.cn/民贷天下

民加科风信息技术有限公司

http://www.mindai.com博金贷

江西省博汇九洲金融服务有限公司

http://www.bjdp2p.com楚金所

湖北中金高科金融服务有限公司

http://www.chujinsuo.com/贷贷兴隆

重庆兴农鑫电子商务有限公司

http://www.ddxlong.com众信金融

北京众信金融信息服务有限公司

http://www.imzhongxin.com/德众金融

安徽德众金融信息服务有限公司

http://www.dezhong365.com/梦想盈行

安徽星昊金融信息服务有限公司

http://www.mxyinghang.com万盈金融

深圳万盈互联网金融服务有限公司

http://www.wyjr168.com/道口贷

北京道口贷科技有限公司

http://www.daokoudai.com汇付四海

云南汇付四海互联网金融服务有限公司

http://www.huifusihai.com投促金融

四川投促金融信息服务有限公司

http://www.chinap2g.com/融通资产

赣州发展融通资产管理有限公司

http://www.rongtongzc.com大麦理财

深圳大麦理财互联网金融服务有限公司

http://www.damailicai.com/金票通

江苏金票通金融信息服务有限公司

http://www.jinpiaotong.com口碑贷

湖北口碑金融信息服务有限公司

http://www.kb-dk.com/生菜金融

上海融道网金融信息服务有限公司

http://www.shengcaijinrong.com

国资系平台注册资金较高

国资系平台的注册资金较高。从21家平台的注册资金来看，注册资金在5000万元及以上的平台有9家，占比高达42.9%。其中，注册资金额为1亿元的平台有3家，注册资金2亿元的有1家，与民营P2P平台相比注册资金额明显较高。



国资系平台实缴资金披露较少

从运营公司的实缴资金情况来看，实缴资金的数额披露较少，在17家国资系平台（下表的国资系平台的股权结构较为简单，另有4家的股权结构较为复杂）中，有7家平台的运营公司在工商注册信息中并未披露实缴资金数额。

从已公布实缴资金的10家平台来看，实缴资金额的分布较为均匀，1000-1500万元和1500-3000万元的平台各有3家，数量较多，其他区间的平台数量均不足2家。



3家平台的实缴资金低于注册资金

在已披露实缴资金的10家平台中，有3家平台的运营公司实缴资金低于注册资金，分别是金宝保、e路同心和融通资产，其他的7家平台实缴资金和注册资金数额相同。其中，融通资产平台的实缴资金与注册资金比最低，仅为47.7%，金宝保和e路同心的实缴资金与注册资金比分别为50%和80%。

与注册资金相比，实缴资金的金额显然更能说明企业的资金实力，实缴资金金额越高，表明企业资金实力越雄厚。在《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中指出，网络借贷信息中介机构应当在其官方网站上建立业务活动经营管理信息披露专栏，定期以公告形式向公众披露年度报告、法律法规、网络借贷有关监管规定及工商登记注册地省级网络借贷行业自律组织要求披露的其他信息，内容包括但不限于机构治理结构、董事、监事、高级管理人员及管理团队情况、经会计师事务所审计的财务会计报告、风险管理状况、实收资本及运用情况、业务经营情况、与资金存管机构及增信机构合作情况等。因此，未来P2P平台将必须披露实缴资金情况，作为投资人投资的参考信息。

为投资人投资的参考信息：金开贷金宝保e路同心民贷天下博金贷楚金所贷贷兴隆众信金融万盈金融道口贷融通资产口碑贷生菜金融金票通德众金融梦想盈行汇付四海

少数平台股权复杂

在21家国资系平台中，有4家平台的运营公司股权较为复杂，17家平台的运营公司股权较为简单。

有1家国资系平台的股权结构较为特殊，就是投促金融。投促金融成立于2014年，注册资金2000万元，运营公司为四川投促金融信息服务有限公司。运营公司的股东有2个，一个是重庆促新实业有限公司，这是一家民企，另一个股东是四川省投资促进会，后者是由人民银行成都分行、四川省发展和改革委员会、四川省商务厅、四川省国家税务局、四川省工商行政管理局、四川省人民政府金融办公室等近30个厅、局、委、办联合发起成立。从出资额方面来看，重庆促新实业有限公司出资2000万元，但是折算为55%股权，四川省投资促进会不出资，但是折算成45%的股权，行使绝对运营权，这是政府部门以信用作价入股。从投促金融平台的宣传来看，平台主要是做有政府和国企背景的项目。我们认为这是一种很好的尝试思路，尤其是对地方政府而言，通过P2P平台可以很好的解决地方政府资金困难的现状，而且可以将一些政府项目通过平台来融资，可谓双赢的结果。

有3家国资系平台的股权结构较为复杂，分别是：众信金融、口袋网和大麦理财。

众信金融的运营公司是北京众信金融信息服务有限公司，是由北京市海淀区国有资产投资经营有限公司和北京海科融通支付服务股份有限公司出资成立。北京海科融通支付服务股份有限公司的股东有37家，其中的34家为自然人股东，有3家公司股东，3家公司股东中有2家公司为自然人出资成立，有一家公司有由3家股东出资成立。

口袋网运营公司是口贷网络服务股份有限公司，由6家股东出资成立，其中有3个自然人股东，股权占比达85%，还有2家公司股东，分别为北京京北天使投资中心（有限合伙）和深圳市创新投资集团有限公司。北京京北天使投资中心（有限合伙）由3家公司股东出资成立，3家公司股东最终为自然人出资成立。深圳市创新投资集团有限公司股权较为复杂，由13家企业股东出资成立，且包含了中兴通讯、广东电力、七匹狼、盐田港、广深铁路等上市公司。

大麦理财的运营公司是深圳大麦理财互联网金融服务有限公司，股东有三个，分别是深圳国投资本管理有限公司、深圳市长城长富投资管理有限公司和谷传广（自然人）。深圳市长城长富投资管理有限公司的控股股东为长城证券。深圳国投资本是由深圳市盈信国富资产管理有限公司出资成立，后者为自然人成立的公司。长城证券的股权较为复杂，一共有23个股东，并包括了四川长虹、华能资本、中核财务、华凯投资集团等大型企业，这些大型企业的股权结构也很复杂。

国有控股平台占比近50%

我们分析了股权结构较为简单的17家国资系平台，发现国有控股平台的占比为47.1%，有3家平台我们不确定是国有持股还是国有控股（至少是国有持股平台）。



从具体的股权占比来看，国企股份占比超过50%的平台数量为5家，占平台总数量的29.4%；国企股份占比在40%以下的平台有6家（不包括股权不详的平台数量），占平台总数量的35.3%。



省级国企平台是主流

从平台的国有企业类型来看，省国企有11家（包括一家平台的类型为省国企+央企），占比超过60%，这也表明省级国企对互联网金融业务关注程度较高。我们认为，省国企和央企的资金实力更为雄厚，在管理和控制风险方面可能比市国企更具优势。



国企层级以2层居多

我们分析了17家平台的国企股权层级数，我们发现国企层级以2级居多，3级的只有4家，还有2家平台的国企层级为1级。

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注：1、企业类型指的是平台对应的运营公司股权经过每层细分后按照国有股份在运营公司中的占比而

2、国企类型是指最终实际投资运营公司的国有企业类型，是省国企，还是市国企或是央企。

3、国企层级是从运营公司股权构成分析，如运营公司A的股东由B1和B2两个公司组成，B1是国企，则运营公司A的国企层级为1，以此类推。

4、国有股份占比是指最终投资运营公司的国有企业资金占运营公司注册资金的比例，不详表示未从工商注册信息中查到相关的出资额情况，无法确定国有股份的占比。

5、企业类型中未知是指不确定是国有持股还是国有控股，但至少是国有持股。

6、该平台的运营公司股权结构较为复杂，最终出资的国有企业是由北京市海淀区国资委，运营公司的国有股份占比应该高于20%。

国资系平台的优势在于跑路成本高

我们认为，国资系平台的优势在于平台的跑路成本较高，因为国资系平台具备以下几个特点：

注册资金高。人们对国有企业的印象就是财大气粗，国有企业资金雄厚的特点在国资系P2P平台上一样显露无疑，这一点从注册资金的金额上可以充分体现出来。国资系平台的注册资金普遍较高，其分析见前，注册资金较高的一个好处是一旦平台真的出现资金问题，较高的注册资金其偿还金额也相应较高。

注重声誉。国企平台由于国企及政府的背景，更为注重声誉，管理相对规范，不会出现虚假标项目，在风险的控制方面也更具备优势。

跑路成本高。即使是项目出现了风险，国资系平台也不会像民营系平台那样有跑路的风险，因为国资系平台的股东是国有企业，不太可能出现资金链断裂的情况，项目出了问题，国资系平台也会想办法弥补漏洞，甚至可能会得到当地政府的资金支持，跑路风险很低。从这一点来看，国资系平台比民营系平台要安全。

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