2017年中国财政预算展望

预计2017年的积极财政或更多从加大地方政府债务发行规模（预计2017年发行将超6.5万亿）、加快推进PPP项目落地、发挥政策性银行准财政功能、设立结构调整基金等多角度着手。...

作者：路思远，建行金融市场部市场研究处一、政府收入

中国全口径政府收入包含四部分内容：公共财政收入（税收收入、非税收收入）、政府性基金收入（中央政府性基金收入、地方政府性基金收入）、社会保障费收入、国有资本经营收入。不过考虑社会保障费和国有资本经营收支一般均衡且独立核算，国有资本经营收入规模相对较小（两三千亿元左右），因此一般情况下，对政府收入的分析，主要围绕公共财政收入与政府性基金收入展开。
表1：中国政府收入分析结构

数据来源：建行金融市场部整理
图1：中国政府收入分析结构（2016年）

数据来源：WIND资讯，建行金融市场部整理

公共财政收入方面，受经济增速放缓（2015年金融企业高基数，但同时叠加2016年房地产企业高增长、PPI摆脱通缩等因素），叠加营改增试点下税费减免（2015年6月全面推进营改增，营业税收入向增值税转移）、2015年消费税税额税率调整导致高基数（财税〔2015〕11号提高成品油消费税单位税额、财税〔2015〕60号提高卷烟批发环节从价税税率并加征从量税）等影响，2016年全国公共财政收入159552亿元，同比增速从上年的8.5%降至4.8%。展望后期，通胀中枢抬升对于名义GDP增速和工业产出的支撑，汽车消费税和增值税等税收减免边际减弱，以及资管纳入增值税范围等因素，将对2017年公共财政收入产生支撑。

政府性基金收入方面，受房地产市场高涨、房价显著上行，国有土地使用权收入相应大幅回升等影响，2016年政府性基金收入同比增速15.1%（上年为-21.4%），带动政府性基金增长11.9%（上年为-21.8%）。展望后期，商品房销售大概率放缓，但因城施策下硬着陆概率并不高，而且目前来看，商品房库存偏低（2016年2月以来，商品房待售面积开始减少，2016年危机后首次出现同比负增情况），房企仍有较好拿地意愿，因而预计2017年国有土地使用权出让收入将继续支撑政府性基金绝对收入增加，但增速可能有所放缓。

总体来看，2016年，公共财政收入和全国政府性基金收入合计增速5.97%，而上年仅为0.05%，政府收入情况仍是有所改善的。展望2017年，如上所述，公共财政收入将被政府性基金中的土地出让收入减速所部分抵消，预计今年政府收入增速整体保持平稳。

二、政府支出

与收入分析结构对应，对政府支出进行分析。2016年，全国公共财政支出187841亿元，受制于财政收入增速下滑和结余结转下降，支出增速从2015年的15.9%降至6.9%。全国政府性基金支出46852亿元，支出增速从2015年的-17.6%大幅提升至10.6%。两者合计增速7.59%，上年为7.43%。

展望后期，考虑到通胀中枢抬升，加之地方政府债务市场化推进带来的债务付息支出显著增加，2017年公共财政支出增速或小幅回升；但全国政府性基金支出受收入制约或小幅下降。综合作用下，2017年总体政府支出增速也或小幅下降。

三、赤字

2016年初政府拟定的目标赤字率为3%，目标赤字规模21800亿元（目标赤字仅指公共财政预算的赤字），但公共财政预算的实际赤字规模为28289亿元，对应的实际赤字率为3.8%（赤字规模/GDP），高于公共财政预算安排6489亿元。根据《2016年中央和地方预算安排》，从中扣除从中央预算稳定调节基金调入1000亿元，从中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算调入315亿元，地方财政调入资金400亿元后，实际赤字超出年初预算安排4774亿元，这部分由结转结余资金提供。

根据政府工作报告，2017年我国目标赤字率仍为3%，相应财政赤字2.38万亿元，比去年增加2000亿元。但考虑到财政部2015年起发文加强地方和中央结转结余资金管理和清理工作，加之目前可动用的结余资金有限（约3000亿元），则2017年实际赤字率或低于2016年，财政支出对经济的支持力度或有一定减弱。

2017年中央经济工作会议指出，“要继续实施积极的财政政策，财政政策要更加积极有效”。综合上述分析，预计2017年的积极财政或更多从加大地方政府债务发行规模（预计2017年发行将超6.5万亿）、加快推进PPP项目落地、发挥政策性银行准财政功能、设立结构调整基金等多角度着手。
图2：中国公共财政收支增速

数据来源：WIND资讯，建行金融市场部整理